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花旗發表報告指，恒基地產上半年業績表現，加強該行對其盈利反彈(上半年基礎盈利按年升66%)及去槓桿(淨負債按半年減55億元)的信心。恒地上半年物業銷售強勁，錄得180億元，按年增長145%，且下半年可售資源充足，包括約60萬平方呎新項目及130萬平方呎未售存貨。發展物業經營利潤率改善，上半年已達約14%，預期下半年可恢復至高十位數百分比，成為盈利持續增長的動力。
香港租賃業務方面，國金中心寫字樓及零售現時租金提高約10%，而中環新海濱項目預期於2027年下半年開始貢獻。此外，北部都會區的農地收回加速，為盈利及現金流提供額外來源。
花旗上調恒地2026至2028年盈利預測20%至24%，以反映農地收回利潤及發展物業利潤率復甦，並更新了投資物業租金預測。該行維持「買入」評級，基於資產淨值折讓40%不變，目標價由34.2元上調至34.6元。
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高盛發表報告指，恒基地產上半年基礎盈利按年大升66%至51億元，遠超該行及市場預期，主要受惠於政府農地收回錄得16億元稅前收益(去年同期為2.4億元)，以及香港發展物業稅前利潤強勁，達17億元(去年同期僅為7,000萬元)。期內集團應佔EBIT按年回升45%至70億元，受惠於香港物業發展收入大增三倍至133億元，且利潤率顯著復甦至18.3%(去年同期為2.1%)。此外，香港中華煤氣(00003.HK)貢獻亦按年增長10%至21億元人民幣，受惠於馬來西亞廠房於2025年底投產後可持續航空燃油(SAF)產量增加。部分增長被內地發展物業EBIT虧損擴大至4億元所抵銷，管理層解釋，主要由於一項合資交易以低於市價出售部分單位以換取一幅土地。集團維持每股中期息0.5元不變，符合預期。
高盛表示，恒地管理層表明無意劈價清貨，並維持下半年發展物業利潤率達高十位數百分比的指引。集團期內合約銷售強勁，錄得181億元，按年增長188%，已超越2025年全年2,600伙銷售單位總數。截至上半年末，集團仍有4,000伙未售存貨，涉及可售面積130萬平方呎，計劃下半年推出8個新項目，涉及1,700伙及60萬平方呎可售面積。管理層承認，自6月中國政府宣布收緊資本流出管制後，銷售勢頭有所放緩，但近期已見復甦跡象，查詢及買家興趣回升。
該行上調恒地2026至2028年每股盈利預測分別15%、1%及1%，以反映物業進度表更新及農地收回收益入賬，維持12個月目標價41元不變，相當於2026年預測資產淨值折讓40%。高盛認為，市場將對業績持正面看法，因農地收回增益反映政府加快北部都會區發展，為恒地等持有豐富農地的發展商提供變現或補充土儲的機會。同時，發展物業利潤強勁復甦，支持該行對集團受惠香港樓市復甦的看法。估值方面，恒地現價相當於2026年預測資產淨值折讓約59%，市賬率0.4倍，股息率4.5%，估值吸引。重申「買入」評級。
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里昂發表報告指，恒基地產上半年基礎盈利按年升66%至50.71億元，勝預期，主要受惠於政府農地收回錄得15.68億元稅前收益，較預期為快，以及物業銷售入賬增加。香港發展物業利潤率由去年上半年的2%改善至15%。總租金收入按年升1%，香港租金收入增長4%，足以抵銷內地租金收入10%的跌幅。中期息維持每股0.5元不變。
里昂表示，由於政府於「十五五」規劃期間加快北部都會區發展，新田及洪水橋的農地收回進度較預期快。該行假設2026至2028年每年錄得相同金額(15.68億元)的農地收回收益，相對此前假設為零。因此上調2026至2028年盈利預測分別19.8%、22.9%及14.2%，以反映出售收益及更強勁的物業銷售。
該行指出，儘管預期2026財年盈利在出售收益及物業銷售利潤率改善下復甦，但預期管理層在股息重置後的首個財年將維持每股派息不變。因此，派息比率將由2025財年的101%降至2026財年更可持續的76%。
里昂將目標價由30.6元下調至27.5元，以反映近期住宅市場的不利因素，並維持「持有」評級。
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瑞銀發表報告指，恒基地產上半年核心盈利51億元，高於該行預期，主要受惠於政府農地收回錄得16億元稅前收益(較預期提早入賬)及香港投資物業貢獻增加。公司宣派中期息0.5元，按年持平，管理層重申穩定派息政策。截至2026年6月，淨負債比率(包括股東貸款)降至42%，股東貸款及第三方淨負債均按半年下跌3%至4%。管理層在業績會上未有就下半年進一步農地收回收益提供指引，但強調政府已加快新田及洪水橋的土地收回進程。截至2026年6月，恒地在新田及洪水橋仍分別持有365萬平方呎及221萬平方呎農地。
瑞銀表示，恒地上半年香港發展物業利潤率改善至15%(2025財年為8%，不包括農地收回收益)，惟低於該行預期的20%。管理層預期全年發展物業利潤率將進一步改善至中至高十位數百分比。截至2026年6月，恒地未入賬銷售合約為183億元，其中171億元來自香港，12億元來自內地，預計69億元將於下半年入賬。下半年公司可售單位約3,400伙。管理層表示，將對北都滙(North Innovale)項目採取靈活定價策略，因其土地轉換成本低，僅每平方呎4,100元，遠低於會德豐Park Silicon的每平方呎8,499元。同時，管理層提及政府新政策容許七個市區(長沙灣、馬頭角、旺角、西營盤及上環、荃灣、灣仔及油麻地)的私人重建項目提高地積比率，對於地盤面積不少於7,535平方呎及樓齡50年或以上的項目，可獲20%樓面面積寬免。瑞銀視此為恒地的長期正面因素。
香港應佔租金收入按年升3%至35億元，投資物業利潤率由2025財年的73%改善至74%。管理層強調中環寫字樓租賃勢頭持續強勁，國金中心寫字樓於上半年實現正租金調整。然而，管理層表示不急於出租中環新海濱一號項目餘下30%的空置樓面。國金中心商場上半年租戶銷售強勁增長逾40%，惟租金調整大致持平。相比之下，非核心區寫字樓及商場租金回報仍為負數，但管理層指出有改善跡象，預期2027年跌幅將收窄。評級「沽售」，目標價22.7元。(ad/u)~
阿思達克財經新聞
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恆地(00012.HK)揚7% 大行指業績勝預期 花旗上調目標至34.6元
2026/08/21 11:12
恆基地產(00012.HK)今日裂口高開3.62%，突破100天及250天移動平均線，最高見30.56元，回補6月初下跌裂口，創逾兩個半月高。現報30.18元，升7.1%，成交1,151.99萬股，涉資3.45億元。花旗發表報告指，恒基地產上半年業績表現，加強該行對其盈利反彈(上半年基礎盈利按年升66%)及去槓桿(淨負債按半年減55億元)的信心。恒地上半年物業銷售強勁，錄得180億元，按年增長145%，且下半年可售資源充足，包括約60萬平方呎新項目及130萬平方呎未售存貨。發展物業經營利潤率改善，上半年已達約14%，預期下半年可恢復至高十位數百分比，成為盈利持續增長的動力。
香港租賃業務方面，國金中心寫字樓及零售現時租金提高約10%，而中環新海濱項目預期於2027年下半年開始貢獻。此外，北部都會區的農地收回加速，為盈利及現金流提供額外來源。
花旗上調恒地2026至2028年盈利預測20%至24%，以反映農地收回利潤及發展物業利潤率復甦，並更新了投資物業租金預測。該行維持「買入」評級，基於資產淨值折讓40%不變，目標價由34.2元上調至34.6元。
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高盛發表報告指，恒基地產上半年基礎盈利按年大升66%至51億元，遠超該行及市場預期，主要受惠於政府農地收回錄得16億元稅前收益(去年同期為2.4億元)，以及香港發展物業稅前利潤強勁，達17億元(去年同期僅為7,000萬元)。期內集團應佔EBIT按年回升45%至70億元，受惠於香港物業發展收入大增三倍至133億元，且利潤率顯著復甦至18.3%(去年同期為2.1%)。此外，香港中華煤氣(00003.HK)貢獻亦按年增長10%至21億元人民幣，受惠於馬來西亞廠房於2025年底投產後可持續航空燃油(SAF)產量增加。部分增長被內地發展物業EBIT虧損擴大至4億元所抵銷，管理層解釋，主要由於一項合資交易以低於市價出售部分單位以換取一幅土地。集團維持每股中期息0.5元不變，符合預期。
高盛表示，恒地管理層表明無意劈價清貨，並維持下半年發展物業利潤率達高十位數百分比的指引。集團期內合約銷售強勁，錄得181億元，按年增長188%，已超越2025年全年2,600伙銷售單位總數。截至上半年末，集團仍有4,000伙未售存貨，涉及可售面積130萬平方呎，計劃下半年推出8個新項目，涉及1,700伙及60萬平方呎可售面積。管理層承認，自6月中國政府宣布收緊資本流出管制後，銷售勢頭有所放緩，但近期已見復甦跡象，查詢及買家興趣回升。
該行上調恒地2026至2028年每股盈利預測分別15%、1%及1%，以反映物業進度表更新及農地收回收益入賬，維持12個月目標價41元不變，相當於2026年預測資產淨值折讓40%。高盛認為，市場將對業績持正面看法，因農地收回增益反映政府加快北部都會區發展，為恒地等持有豐富農地的發展商提供變現或補充土儲的機會。同時，發展物業利潤強勁復甦，支持該行對集團受惠香港樓市復甦的看法。估值方面，恒地現價相當於2026年預測資產淨值折讓約59%，市賬率0.4倍，股息率4.5%，估值吸引。重申「買入」評級。
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里昂發表報告指，恒基地產上半年基礎盈利按年升66%至50.71億元，勝預期，主要受惠於政府農地收回錄得15.68億元稅前收益，較預期為快，以及物業銷售入賬增加。香港發展物業利潤率由去年上半年的2%改善至15%。總租金收入按年升1%，香港租金收入增長4%，足以抵銷內地租金收入10%的跌幅。中期息維持每股0.5元不變。
里昂表示，由於政府於「十五五」規劃期間加快北部都會區發展，新田及洪水橋的農地收回進度較預期快。該行假設2026至2028年每年錄得相同金額(15.68億元)的農地收回收益，相對此前假設為零。因此上調2026至2028年盈利預測分別19.8%、22.9%及14.2%，以反映出售收益及更強勁的物業銷售。
該行指出，儘管預期2026財年盈利在出售收益及物業銷售利潤率改善下復甦，但預期管理層在股息重置後的首個財年將維持每股派息不變。因此，派息比率將由2025財年的101%降至2026財年更可持續的76%。
里昂將目標價由30.6元下調至27.5元，以反映近期住宅市場的不利因素，並維持「持有」評級。
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瑞銀發表報告指，恒基地產上半年核心盈利51億元，高於該行預期，主要受惠於政府農地收回錄得16億元稅前收益(較預期提早入賬)及香港投資物業貢獻增加。公司宣派中期息0.5元，按年持平，管理層重申穩定派息政策。截至2026年6月，淨負債比率(包括股東貸款)降至42%，股東貸款及第三方淨負債均按半年下跌3%至4%。管理層在業績會上未有就下半年進一步農地收回收益提供指引，但強調政府已加快新田及洪水橋的土地收回進程。截至2026年6月，恒地在新田及洪水橋仍分別持有365萬平方呎及221萬平方呎農地。
瑞銀表示，恒地上半年香港發展物業利潤率改善至15%(2025財年為8%，不包括農地收回收益)，惟低於該行預期的20%。管理層預期全年發展物業利潤率將進一步改善至中至高十位數百分比。截至2026年6月，恒地未入賬銷售合約為183億元，其中171億元來自香港，12億元來自內地，預計69億元將於下半年入賬。下半年公司可售單位約3,400伙。管理層表示，將對北都滙(North Innovale)項目採取靈活定價策略，因其土地轉換成本低，僅每平方呎4,100元，遠低於會德豐Park Silicon的每平方呎8,499元。同時，管理層提及政府新政策容許七個市區(長沙灣、馬頭角、旺角、西營盤及上環、荃灣、灣仔及油麻地)的私人重建項目提高地積比率，對於地盤面積不少於7,535平方呎及樓齡50年或以上的項目，可獲20%樓面面積寬免。瑞銀視此為恒地的長期正面因素。
香港應佔租金收入按年升3%至35億元，投資物業利潤率由2025財年的73%改善至74%。管理層強調中環寫字樓租賃勢頭持續強勁，國金中心寫字樓於上半年實現正租金調整。然而，管理層表示不急於出租中環新海濱一號項目餘下30%的空置樓面。國金中心商場上半年租戶銷售強勁增長逾40%，惟租金調整大致持平。相比之下，非核心區寫字樓及商場租金回報仍為負數，但管理層指出有改善跡象，預期2027年跌幅將收窄。評級「沽售」，目標價22.7元。(ad/u)~
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