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《大行》高盛微降滙控(00005.HK)目標價至192元 第三季料表現平穩 焦點在淨利息收入展望及回購
2026/10/12 14:16
高盛發表報告，指滙豐控股(00005.HK)將於10月27日公布第三季業績。高盛預期該行基本除稅前利潤為104億美元，按年升14%，按季升1%，較市場預期高出2%。該行預期銀行淨利息收入將受持續資產負債表擴張及較高利率環境支持，而信貸成本應大致穩定；惟非銀行淨利息收入在次季表現強勁後料有所放緩，尤其企業及機構銀行業務，而上季投行、債務資本市場及股票資本市場收入異常強勁。

高盛指，滙控銀行業務淨利息收入為市場焦點，預期按季升3%，受季末利率上升、日數增加及資產負債表持續增長支持。近期聯儲局加息後，利率前景變得愈趨建設性，加上孳息曲線趨陡，應支持結構性對沖再投資收益率及資產負債表重新定價。該行亦預期貸款增長保持健康，香港體系貸款增長持續改善。反映更有利利率環境，該行上調2026至2028年銀行業務淨利息收入預測0.3%、1%及1%，現較市場預期高出最多3%。該行預期投資者焦點將集中於2026年銀行業務淨利息收入指引，以及管理層是否認為在更強利率前景及穩健貸款增長下有進一步上調空間。

非利息收入預期放緩。高盛預測滙控基本非銀行業務淨利息收入為72億美元，按年升6%，按季跌2%，較市場預期高2%。該行預期在次季異常強勁表現後有所放緩，尤其企業及機構銀行業務。財富管理方面，該行預期費用按季大致穩定；滙豐控股持續強調新增資金流入勢頭強勁，受近期中國跨境監管更新影響有限。惟鑑於次季活動水平已高，加上第三季末市場波動增加，該行認為財富費用按季增長料穩定。

信貸成本預期穩定。該行預測滙控信貸成本為40個基點，次季為42個基點。該行不預期就伊朗衝突增加額外撥備；儘管季內油價因地緣政治緊張升溫而上升，該行相信先前撥備應已足夠，整體資產質素趨勢大致穩定。

資本及股東回報仍為關鍵焦點。該行預期滙豐控股將於第三季宣布5億美元回購，低於次季的10億美元，反映貸款持續增長及利率上升、孳息曲線趨陡帶來的負面其他全面收益影響，該行估計可能令普通股權一級資本比率下降約20個基點。鑑於管理層有意維持普通股權一級資本比率於約14%水平，該行認為短期內較大規模資本分派的靈活性有限。計及盈利累積及資本影響後，該行預測第三季普通股權一級資本比率為13.9%。

高盛對滙控2026至2029年基本每股盈利預測作出負0.7%至正0.6%的調整，反映更有利利率環境及更強貸款增長，抵銷該行預期增加投資於增長措施及技術以支持收入擴張而上升的營運開支。因此，滙控目標價由原先的193港元微降至192港元，滙控(HSBA.L)英股目標價維持1,860便士，評級「買入」，並引入2030及2031年盈利預測。(da/j)~

阿思達克財經新聞
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