全國兩會3/4起召開，DeepSeek披露理論成本利潤率高達545%：上周（2/24-2/28）A股三大指數均下跌，整周上證指數下跌1.72%至3320.9點，深證成指累計下跌3.46%至10611.24點，創業板指累計下跌4.87%至2170.39點。其中房地產、食品飲料、建築材料等行業概念股獲資金青睞；計算機、電子、通信、機械設備、傳媒、汽車、電力設備、非銀金融、醫藥生物等行業遭淨賣出金額居前，均超百億元，其中計算機行業遭拋售逾700億元。週五兩市成交額為1.87萬億。美股三大指數週五集體收漲，道指漲1.39%，周漲0.95%；納指漲1.63%，周跌3.47%，標普500指數漲1.58%，周跌0.98%。大型科技股普漲，熱門中概股多數下跌，納斯達克中國金龍指數收跌1.82%。2/27特朗普宣佈，對中國商品的關稅額外增加10%，並於3月4號開始實施，對加墨的25%關稅生效。美烏元首會晤談崩，礦產協議、俄烏局勢再迎變數。
2月28日中國人民銀行、全國工商聯、金融監管總局、中國證監會、國家外匯局聯合召開金融支持民營企業高質量發展座談會。會議要求，要實施好適度寬松的貨幣政策，發揮好結構性貨幣政策工具作用，強化監管引領，引導金融機構“一視同仁”對待各類所有制企業，增加對民營和小微企業信貸投放。執行好金融支持民營經濟25條舉措，健全民營中小企業增信制度，加快出臺規範供應鏈金融業務政策文件。強化債券市場制度建設和產品創新，持續發揮“第二支箭”的撬動引領作用。抓好“科創板八條”“服務現代化產業體系十六條”“並購六條”等政策落實落地，支持民營企業通過資本市場發展壯大。證監會發佈對十四屆全國人大二次會議第3472號建議的答復，下一步，中國證監會將認真貫徹落實《國務院關於加強監管防範風險推動資本市場高質量發展的若干意見》，持續深化並購重組市場化改革，多措並舉活躍並購重組市場，落實好突破關鍵核心技術的科技型企業並購重組“綠色通道”，以優質頭部公司為“主力軍”推動上市公司之間吸收合併，開展股份對價分期支付研究，鼓勵上市公司綜合運用股份、現金、定向可轉債等工具實施並購重組、注入優質資產，更好服務高水平科技自立自強和現代化產業體系建設等重大國家戰略，助力新質生產力發展。
DeepSeek 3月1日發表題為《DeepSeek-V3/R1推理系統概覽》的文章，首次披露了DeepSeek的理論成本和利潤率等關鍵信息。據介紹，假定GPU租賃成本為2美元/小時，總成本為87072美元/天；如果所有tokens全部按照DeepSeek R1的定價計算，理論上一天的總收入為562027美元/天，成本利潤率為545%。不過這一數字仍為理論值，而通過極致的infra優化，能實現極高的算力利用率和性能。這對於已囤積較多英偉達算力卡的雲計算大廠來說有望最大程度提升其算力效率，而算力成本的下降有望帶動AI應用加速落地。小米SU7 Ultra新車開售後直接爆單，10分鐘大定突破6900輛，2小時大定突破10000輛，達成全年目標。3月2日雷軍透露小米SU7 Ultra的訂單遠超預期，將繼續討論提產問題。近期港股小米集團-W股價持續上揚，最新市值為1.3萬億港元。該股獲南向資金連續5天淨買入，累計淨買入金額為40.74億港元。
中國2月份PMI為50.2%，比上月上升1.1個百分點，製造業景氣水平明顯回升。從企業規模看，大型企業PMI為52.5%，比上月上升2.6個百分點，高於臨界點；中、小型企業PMI分別為49.2%和46.3%，比上月下降0.3和0.2個百分點，均低於臨界點。從分類指數看，在構成製造業PMI的5個分類指數中，生產指數、新訂單指數和供應商配送時間指數高於臨界點，原材料庫存指數和從業人員指數低於臨界點。2月PMI回升主要是季節性因素，春節後復工復產帶動企業產需兩端回暖，不過企業仍處觀望情緒，還需等待兩會對於財政政策的安排。十四屆全國人大三次會議和全國政協十四屆三次會議將分別於3月5日和3月4日在北京開幕。 總的來看，市場等待兩會定調，尤其關注全年經濟增長目標的設定、財政政策的力度、貨幣政策基調、以及圍繞AI科技領域的產業政策和關於資本市場發展方向等議題。短期漲幅較高的AI、機器人等下跌帶動A股調整，不過預計兩會期間市場或有維穩需求，低位低估值、紅利、消費等方向或支撐市場，後續逢低關注科技主線，繼續關注AI雲龍頭廠商、推理應用，以及機器人等。

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