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泡泡瑪特(09992.HK)料下半年毛利率及淨利率雙降 強調不大規模打折去庫存
2026/10/28 10:34
泡泡瑪特(09992.HK)管理層於第三季業績更新電話會上表示，預期中國區第四季總體產出穩中有升，全年維持正增長「沒有太大壓力」；海外市場各區域預計在第三季企穩的基礎上，於第四季實現按季增長。

對於海外需求預測及業績波動，泡泡瑪特管理層解釋，主要是因為去年和今年上半年的波動太大，很多數據的參考性會變弱。截至9月底，集團整體庫存水位自8月開始回落，至9月底已呈現比較明顯的下降趨勢，同時強調集團暫時不會通過大規模打折去庫存，以免傷害品牌。

盈利能力方面，由於海外收入佔比下降疊加部分海外市場主動調價，管理層預計下半年集團毛利率較上半年會有所下降，但降幅不超過2個百分點。下半年核心海外市場新增門店較多，帶來人力、租金等固定費用上升，管理層料下半年淨利率也將隨之下降。

針對美國市場的調價，管理層解釋是重新定價而非全面降價，主要是平衡此前關稅額外成本及全球定價策略，對毛利率的影響僅約1個百分點。

管理層提及泡泡瑪特的海外戰略正在從追求絕對增速轉向精細化營運的「慢生意」。在線下門店的拓展上，公司指後續新店審批將更加嚴格，更看重單店質量。

管理層透露，LABUBU電影目前仍在劇本階段、周期較長，公司同時在與合作方探索動畫的可能。由於內容項目均在早期，短期不會大幅增加投入，但對於其長遠商業價值，相信內容產生的音樂、場景、故事等素材，將反哺產品研發與授權。

主題樂園方面，管理層指第二座樂園目前還在選址階段，態度慎重。另外，包括獨立甜品店、積木、飾品等新品類的探索，管理層坦言不是加速發展的過程，需要更長周期來測試市場反饋。(jl/u)~

阿思達克財經新聞
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