香港恒生指數上週大漲5.7%或1,048點到19,414點。香港市場的表現是美國和其他亞洲市場中最好的。上週恒指成分股強勢股網易(9999 HK)上漲13.1%，券商提及《巔峯極速》和《逆水寒》這兩款遊戲在市場上的表現優異，截至2023年7月10日，它們均位列中國區iOS遊戲免費榜。京東(9618 HK)上漲11.7%，國務院總理李強主持召開平台企業座談會表示，平台經濟大有可為。紫金礦業(2899 HK)上漲11.7%，美國6月通漲低於預期 黃金價格走強。
 
表現最差成份股有中升控股(881 HK)下跌4.8%，乘聯會數據顯示，受高基數影響，7月1-7日中國乘用車銷量同比下降7%。周大福珠寶 (1929 HK)下跌2.8%，2024財年一季度銷售表現理想，但缺乏驚喜。
 
香港股市平均每日成交金額約897億港元，週比基本沒變動，市場對中國經濟的擔憂依然存在，正在等待今天晚些時候發布的 6 月份中國經濟數據，減少了交易誘因。除日本平盤外，台灣、日本、韓國、新加坡、泰國、越南和印尼上漲2-4%。港股今日應低開，上週升 1,048 點或 5.7%。加上前一交易日美國市場表現參差不齊，我們相信香港市場將進入盤整模式。儘管如此，市場不應出現重大調整，因為恒生指數市盈率為 9.2 倍（十年平均值：10.7 倍）。電信和公用事業等防禦性行業應該是本周初市場關注的焦點。
 
 
我們發佈研究報告有:
 
阿里巴巴集團 (9988 HK，買進) - 啟新的篇章: 7月7日，中國金融監管機構聯合宣佈，決定對阿里巴巴持股33%的關聯公司螞蟻集團處以罰款達人民幣71.23億元（約9.85億美元），主因其早些時候的業務存在違規行為。假設螞蟻集團的估值在人民幣5,671億元，那麼我們對阿里巴巴的估值將增加約人民幣2元至人民幣133.2元/股。螞蟻集團的監管和整改結束對阿里巴巴而言屬積極利好。隨後，螞蟻集團能夠獲得監管部門發放的各種牌照，成為一家受政府監管的金融控股公司。然而，阿里巴巴的股價仍然在很大程度上取決於中國消費需求復甦的步伐，根據我們估計的非公認會計原則淨收入，阿里巴巴現價相當於10.9倍的2024年預估市盈率。相比2024-26財年非公認會計原則每股收益的年複合增長率12.4%，我們認為阿里巴巴目前的估值具有吸引力，而上述有關螞蟻集團的消息也將成為短期內推動其股價上漲的驅動因素。
 
騰訊控股 (700 HK，持股) - 監管風險移除: 7月7日，騰訊旗下全資子公司財付通收到人民銀行的通知，決定對財付通處以人民幣 29.9 億元的罰款，原因是其過去在中國提供支付服務時存在的監管違規行為。我們認為，通知中所列的11項違規行為屬輕微和一般性，處罰的重點是要優化公司的內部控制和互聯網支付流程。顯然，29.9億元人民幣的罰款微不足道，因為它僅佔騰訊2023年第一季度收入的2%。更重要的是，它消除了騰訊長期面臨的監管障礙。然而，騰訊的2023和2024年市盈率分別為20.0倍和17.0倍，我們認為僅屬合理，因此維持持有評級。
 
周大福珠寶 (1929 HK，買進) - 2024財年一季度銷售表現理想:周大福珠寶於7月10日公佈了2024財年一季度（對應日曆年2023年4-6月）的銷售數據，零售總額同比增長29.4%，中國/香港和澳門的同店銷售增長同比分別為8.5%/64.2%。我們維持目前的盈利預測不變。

分析员：朱家杰, CFA (C.E. No.ACJ314)、严政纬 (C.E. No.AMY822) 及吴宜儒, CFA (C.E. No.BEM056) 为证监会持牌人士，截至本评论文章发表日止，本人及/或其有联系者并无持有全部提及之证券的所有相关财务权益。

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