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《大行》中金：內地物管股上半年業績基本符預期 壓力環境下經營穩健 推薦綠城服務(02869.HK)
2026/09/09 13:45
中金發表報告指，主要覆蓋內地物管企業2026年上半年收入按年平均增長5.6%，利潤率有所分化，核心/報表淨利潤增速處於負10%至正15%區間，基本符合預期。該行維持主要覆蓋企業盈利預測不變，預計2026至2027年核心/報表淨利潤平均增速分別為3.7%及3.3%。中金認為在企業積極派息和回購的背景下，板塊當前具備一定紅利價值，維持主要覆蓋企業評級與目標價不變。

該行指，基礎物管業務發展及管理效率變化是影響利潤的主要變量。收入增長主要由基礎物業板塊推動，該板塊約佔總收入七至八成；受惠於在管面積增長，上半年該板塊收入平均增長9%。主要企業積極加強內部管理，透過退出虧損項目、優化組織架構及強化費用管控等方式對沖收繳及成本端壓力；因壓力周期及管理動作差異，企業間利潤率走勢分化，利潤率上行企業平均按年提升0.6個百分點，下行企業平均降低0.6個百分點。

該行指，行業整體環境仍存壓力，主要覆蓋企業綜合回款率按年走弱0.7個百分點，其中當年回款率大致持平、往年回款率持續下降；雖然企業基本維持全年現金流目標，但上半年經營現金流邊際走弱的企業數量超過持平或略改善者。該行認為，自下而上的企業內部管理加強與自上而下的行業生態改善，均是行業與企業良性健康長期發展的必要條件。板塊中，該行推薦綠城服務(02869.HK)。

中金稱，綠城服務、華潤萬象生活(01209.HK)、保利物業(06049.HK)、碧桂園服務(06098.HK)、萬物雲(02602.HK)、永升服務(01995.HK)及中海物業(02669.HK)上半年業績符合預期，招商積餘(001914.SZ)上半年業績基本符合預期，綠城管理控股(09979.HK)略超預期。

該行予物管股及相關股投資評級及目標價表列如下：

股份｜評級｜目標價(港元)
萬物雲(02602.HK)｜跑贏行業｜21.2元
保利物業(06049.HK)｜跑贏行業｜36.3元
中海物業(02669.HK)｜跑贏行業｜4.1元
招商積餘(001914.SZ)｜跑贏行業｜10.8元人民幣
綠城服務(02869.HK)｜跑贏行業｜6元

永升服務(01995.HK)｜跑贏行業｜2.33元
碧桂園服務(06098.HK)｜中性｜6.5元
華潤萬象生活(01209.HK)｜跑贏行業｜48元
貝殼(BEKE.US)｜跑贏行業｜25美元
綠城管理控股(09979.HK)｜跑贏行業｜2.4元

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阿思達克財經新聞
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