發改委再次強調宏觀政策不急轉彎，千億資金南下搶籌估值窪地：週二A股午後跳水，三大指數集體下跌，上證指數收跌0.83%，創業板指大跌2.05%，創2021年以來最大單日跌幅。兩市成交額繼前一交易日縮量後再破萬億。昨日雖然指數跌幅較大，但個股漲多跌少，小盤股逆勢上升，昨日104只漲停股中有87%的個股是100億市值以下的小盤股。盤面來看，白馬股大面積調整，貴州茅臺、美的集團、寧德時代、TCL科技等大市值權重股集體下跌，拖累了指數，前期漲幅較大的家電、機械、白酒、光伏、半導體板塊均出現調整；低位題材股走高，地產股爆發，電子煙、免稅題材活躍。北向資金尾盤轉為淨買入，全天淨買入9.18億元，京東方A、東方財富、科大訊飛淨買入額居前，貴州茅臺、五糧液、TCL科技淨賣出額居前。
昨日南向資金實際淨買入約266億港元，再度創歷史新高，也帶動了港股通50ETF溢價率一度超過10%。同時港股放量走高，恒生指數收漲2.7%，全天成交3016億港元，也創出了歷史新高。南向資金自1月5日起連續12個交易日淨買入額超過100億元，本月南向資金合計淨買入額已經達到1853億港元，而北向資金本周淨買入額僅為396億元。在近期新發權益類基金中，“港股通標的股票投資比例不超過本基金股票資產的50%”成為了基金產品的標配，為南向資金提供了重要的增量來源，也在一定程度上分流了A股的增量資金。在A股抱團股漲幅較大的背景下，疊加人民幣匯率升值，同類型估值更低的港股資產的吸引力得到顯著提升，短期來看，港股資產相較於A股有估值差修復機會。
昨日發改委召開了2021年首場新聞發佈會，會議中提到了幾點重要信息：1）強調2021年政策要全面退坡甚至是退出的說法並不正確，今年的宏觀政策肯定會與保持經濟平穩運行的實際需要相匹配，不會出現急轉彎，將繼續保持必要支持力度。近兩個月來國家層面多次強調“不急轉彎”，意在穩定市場政策預期；2）將加快推動實施以人為核心的新型城鎮化戰略，提高農業轉移人口市民化品質，推動城鄉融合發展；3）今年將更進一步破除制約民營企業發展的體制性障礙，引導銀行積極增加民營企業信用貸款、中長期貸款規模和比例，降低民間投資負擔。這一點與央行此前工作會議中強調的加強實體經濟重點領域和薄弱環節的支援目標相一致；4）在促進消費政策上，將有序取消一些行政性限制消費購買的規定，推動汽車等消費品由購買管理向使用管理轉變，鼓勵限購城市適當增加號牌指標投放。相較於去年政策重心是圍繞推動居民消費回補，今年政策核心圍繞提高居民消費能力和意願、改善消費環境、開拓消費新增長點上精准施策，提升傳統消費，加快培育新興消費。汽車、家電、互聯網+醫療、線上教育等板塊有望受益。
開年以來，A股市場個股表現分化，基金偏好抱團大市值股票。根據統計，2020年底個股市值，截止1/19，市值小於10億元的個股平均下跌8.2%，10-50億元市值個股平均下跌4.8%，市值越大漲幅越大，300-1000億元市值個股上漲超過3.8%，大於1000億元市值個股上漲6.5%。全球持有貴州茅臺股份最多的基金美國資管巨頭資本集團在2020年四季度已經提前減持茅臺。截至2020年底，資本集團旗下的美洲基金-歐洲亞太成長基金較2020年三季度末減持貴州茅臺5.9%，旗下另一隻持有較多貴州茅臺股份的基金，美洲基金-新世界基金期間也較2020年三季度小幅減持了0.55%。外資提前搶跑減持茅臺或是高位股將逐步鬆動的信號，後續市場仍要警惕部分高估值個股波動加劇的風險。
之前市場對增量公募資金在選擇繼續提高原來主賽道的估值還是另外尋找低估值板塊上存在一定的分歧，從近幾日的走勢來看，無論是南向資金淨買入額大幅增加，還是A股低估值的銀行、地產、以及橫盤已久的晶片股開始啟動，都意味著增量資金尋找低估值的板塊概率在加大。當前正值20年年報業績預告陸續發佈的時期，前期熱門龍頭股普遍面臨調整，漲幅脫離基本面的高位個股調整壓力較大，近期要重視有業績兌現或超預期的板塊。從業績預告來看，六成公司盈利實現正增長，其中機械、醫藥生物、化工、電子行業企業預增相對較多。短期策略上建議關注：1）估值仍處於低位、困境反轉的金融板塊，特別是銀行和保險；2）有業績超預期催化且行業供給端產能緊缺的半導體、電子元件；3）逢低佈局需求側改革政策不斷刺激下的可選消費板塊，例如免稅、家電、汽車。中長期來看，無論是中上游材料、中下游消費還是創新驅動的科技行業，龍頭公司都有更高的市占率和議價能力，較高的業績確定性也會對股價形成重要的支撐，仍然要重視景氣度高且業績確定性高的賽道，建議逢低佈局新能源產業鏈。

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