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品類龍頭能見度最高，而大多數品牌仍面臨價格競爭與庫存積壓。促銷力度維持高位，專家認為2027年不太可能緩解。瓶裝水及傳統飲料品類日益出現飽和，並被新型態/產品取代，而乳製品在經歷兩年下滑後似乎趨於穩定，預期明年將錄得低單位數增長。整體而言，分銷商對2027年的展望偏淡，市場共識期望反彈，但執行風險、持續價格戰及投入成本上升，指向盈利分化加劇，並需持續精選個股。
飲料方面，競爭仍然激烈，農夫山泉(09633.HK)相對抗跌，由東方樹葉帶動。專家形容7月為第三季最艱難月份，8月及9月銷售改善，估計農夫山泉第三季總銷售按年增長低雙位數，低於上半年步伐。在其區域，怡寶、娃哈哈、康師傅控股(0322.HK)的水類銷售均有不同程度下跌；含糖茶增長亦有限，統一企業中國(00220.HK)互搶份額，現製飲品亦構成額外替代壓力。
推廣力度加碼，康師傅活動助其茶類第三季銷售增長約8%，統一企業中國茶類則下跌約3%。無糖茶仍是清晰增長口袋，東方樹葉區域增長逾20%；電解質品類則愈趨擁擠。東鵬飲料(09980.HK)成熟區域銷售點網絡提高2027年增長門檻，專家估計其2026年區域銷售增長約8%至12%，低於初約20%目標，結果部分取決於9至10月渠道庫存清理。
乳製品方面，庫存更乾淨支持2027年更可信的復甦。專家預期假期期間，伊利區域常溫乳品銷售增長約3%，蒙牛乳業(02319.HK)增約6%至7%；蒙牛特侖蘇首九個月維持高單位數增長，基礎超高溫奶及乳飲料較弱；伊利超高溫奶相對較好，安慕希大致持平至輕微正增長。專家認為乳製品今年或已見底，渠道壓貨及極端折扣較往年減少，支持其預期2027年乳製品持續正增長，惟上行幅度仍難衡量。(ha/u)~
阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com
《大行》摩通：中國消費情緒仍審慎 分銷商對2027年餐飲展望偏淡
2026/09/28 15:33
摩通發表報告指，於中秋節前與華中地區大型區域餐飲分銷商通話，主要結論是消費情緒仍審慎。9月僅錄得溫和改善，受節日需求及天氣好轉帶動，但整體增長仍低於預期，大致與疲弱的2026年第二季基調一致。品類龍頭能見度最高，而大多數品牌仍面臨價格競爭與庫存積壓。促銷力度維持高位，專家認為2027年不太可能緩解。瓶裝水及傳統飲料品類日益出現飽和，並被新型態/產品取代，而乳製品在經歷兩年下滑後似乎趨於穩定，預期明年將錄得低單位數增長。整體而言，分銷商對2027年的展望偏淡，市場共識期望反彈，但執行風險、持續價格戰及投入成本上升，指向盈利分化加劇，並需持續精選個股。
飲料方面，競爭仍然激烈，農夫山泉(09633.HK)相對抗跌，由東方樹葉帶動。專家形容7月為第三季最艱難月份，8月及9月銷售改善，估計農夫山泉第三季總銷售按年增長低雙位數，低於上半年步伐。在其區域，怡寶、娃哈哈、康師傅控股(0322.HK)的水類銷售均有不同程度下跌；含糖茶增長亦有限，統一企業中國(00220.HK)互搶份額，現製飲品亦構成額外替代壓力。
推廣力度加碼，康師傅活動助其茶類第三季銷售增長約8%，統一企業中國茶類則下跌約3%。無糖茶仍是清晰增長口袋，東方樹葉區域增長逾20%；電解質品類則愈趨擁擠。東鵬飲料(09980.HK)成熟區域銷售點網絡提高2027年增長門檻，專家估計其2026年區域銷售增長約8%至12%，低於初約20%目標，結果部分取決於9至10月渠道庫存清理。
乳製品方面，庫存更乾淨支持2027年更可信的復甦。專家預期假期期間，伊利區域常溫乳品銷售增長約3%，蒙牛乳業(02319.HK)增約6%至7%；蒙牛特侖蘇首九個月維持高單位數增長，基礎超高溫奶及乳飲料較弱；伊利超高溫奶相對較好，安慕希大致持平至輕微正增長。專家認為乳製品今年或已見底，渠道壓貨及極端折扣較往年減少，支持其預期2027年乳製品持續正增長，惟上行幅度仍難衡量。(ha/u)~
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