上周上證指數下跌0.11%至3447.65點，深圳成指下跌1.97%至13020.4點；創業板指下跌3.75至2748.64點。北向資金整周合計淨流入42.74億元，其中滬市淨流入50.35億元，深市少量淨流出7.61億元。上周央行週一進行3000億元逆回購後，週二央行將逆回購規模降調至500億元，週三至週五降低逆回購規模至100億元，整周淨回籠4300億元。本周將有3800億元7天期逆回購到期。海外市場方面，俄烏衝突持續升級擾動全球市場，大宗商品價格持續攀升，美油盤中大漲逾7%，週五布油盤中已逼近120美元，3/7早布油更一度逼近140美元，歐洲天然氣全周翻倍。標普500指數整周下跌1.27%。、道鐘斯下跌1.30%、納斯達克下跌2.78%，香港恒生指數下跌3.79％，恒生科技指數整周大跌7.33％，阿裡巴巴股價跌破百元創出上市新低。
當地時間3/4美國商務部工業與安全局（BIS）針對俄羅斯實施了兩項新的制裁措施，對俄羅斯的煉油行業實施出口管制，並以“支持俄羅斯軍事活動”為由將10個國家的91個實體列入商務部的出口管制實體清單中。據路透社週五報導，Gascade的最新資料顯示，俄羅斯通過Yamal管道向德國輸送的天然氣停止，該管道通常占俄羅斯向西側給歐洲和土耳其天然氣供應的15%左右。歐元區1月PPI同比上漲30.6%，美國1月CPI達到7.5%，再超市場預期，俄烏局勢持續升級下，加劇大宗商品價格繼續上行和通脹擔憂。除大宗漲價外，糧食危機擔憂亦開始升溫。俄羅斯是全球最大的化肥出口國，鉀肥約占全球供應量的20%。俄羅斯和白俄羅斯的出口量占全球鉀肥出口總量的40%左右。聯合國糧農組織稱，2月全球食品價格指數創歷史新高，俄烏緊張局勢正令全球農作物貿易陷入混亂，化肥短缺可能影響北半球作物生長季節，疊加農民種植糧食的生產成本更高，全球糧食漲價潮可能短期內不會止步。
3/5政府工作報告出爐，將 2022年GDP增速目標定為5.5%左右，定調偏向正面積極。城鎮調查失業率全年控制在5.5%以內，相較於去年5.5%“左右”的說法，強化了保就業的目標；能耗強度考核今年糾偏“一刀切”做法，強調“統籌考核並留有適當彈性”，雙控政策預計有所放鬆，為支持新能源生產的高耗能原料及中間投入品釋放供給，以托底經濟。財政赤字率為保持連續性下調0.4個百分點至2.8%，恢復至疫情前常規水準，但實際財政支出力度加大，支出規模比去年擴大2萬億元以上，仍有望保持8%以上的增長，其中中央對地方轉移支付增加約1.5萬億元，規模近8.9萬億元，增長18%，為多年來最大增幅；地方專項債今年目標規模3.65萬億，與去年持平，但考慮到去年Q4已發未用的部分騰挪到今年使用，今年實際可使用的專項債規模高於去年；退稅減稅目標約2.5萬億元，支援實體經濟恢復，財政刺激有望加大力度。貨幣政策新增“加大穩健的貨幣政策實施力度”、“擴大新增貸款規模”，整體基調為穩健偏松。強調“發揮貨幣政策工具的總量和結構雙重功能”，預計全年貨幣政策仍呈結構性特徵，重點支援小微企業、科技創新、綠色發展等領域。預計後續圍繞穩增長政策有望再發力，尤其房地產政策繼續呈現邊際寬鬆，基建和製造業亦是重點發力方向。
總的來看，政府工作報告5.5% GDP增速高於WIND平均預期5.32％，處於市場預估區間上緣，有望提振市場情緒，尤其是穩增長基調下基建、房地產和消費等成為穩增長重要抓手，有望帶動基建產業鏈、地產產業鏈的估值修復。但俄烏局勢仍然持續升級，烏克蘭以拖待變，3/7的第三輪談判恐難有進展，俄烏衝突的負面效果逐漸外溢打擊經濟，通脹和供應鏈危機持續擴大，大宗商品、能源、農產品和金屬價格持續上漲、供應鏈危機已經帶動歐洲部分汽車停產，包含氖氣、鈀金等缺貨預期繼續升溫，美國1月PCE已經創下40年新高，3月能否見頂回落關乎對於經濟滯脹的預測，恆生科技指數上週大跌，恐將拖累A股維持低位區間震盪。今年A股處於政策糾偏與估值糾偏時期，建議嚴格控制倉位，逢低佈局受穩增長政策提振的基建、地產產業鏈，低估值銀行，持續關注新基建、新能源、數字經濟等。
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