政治局會議決定實施三孩生育政策，央行上調外匯存款準備金率2個百分點：A股週一迎來5月收官戰,三大指數集體收漲,滬指上漲0.41%,收報3615.48點,站穩3600點整數關口；深證成指上漲0.97%,收報14996.38點；創業板指上漲2.38%,收報3309.07點,收復3300點整數關口。兩市合計成交1.01萬億元,行業板塊多數收漲,醫療板塊強勢領漲，北向資金淨買入52.11億元。從5月整體表現看,滬指累計上漲近5%,深成指上漲近4%,創業板指上漲逾7%。收盤前，A股二胎和養老概念板塊尾盤飆漲、港股三胎概念股尾盤大漲，好孩子國際漲近31%，錦欣生殖大漲18%。中共中央政治局5月31日召開會議，聽取“十四五”時期積極應對人口老齡化重大政策舉措汇报，這次會議作出了一個重大決定，即進一步優化生育政策，實施一對夫妻可以生育三個子女政策及配套支持措施。考慮到邊際效應遞減，預計"放開三孩”效果大概率不及"全面二孩”，但至少在優化生育政策、應對人口危機上邁出了重要的一步，對於緩衝中長期的老齡化問題有著積極意義，醫藥、消費相關二胎概念股有望受益。
週一央行宣佈：“為加強金融機構外匯流動性管理，自2021年6月15日起，上調金融機構外匯存款準備金率2個百分點，即外匯存款準備金率由現行的5%提高到7%。”央行此前分別於2005年，2006年和2007年都上調過外匯存款發動準備金率，剛好這幾年是人民幣升值壓力較大的階段。但從規模上看，目前外匯存款規模是1萬億，由此產生的外匯法定準備增加也就是200億美元，數量上影響相對較為有限。更現實的情況是，本輪人民幣升值壓力過大是因為美元流動性氾濫，疊加中國經濟恢復的較快，中國的資產價值相對美國股市，美國債券都要高不少。因此導致資金持續流入。短期內上調外匯存款法定準備金，只是降低了銀行短期內的美元可用頭寸，但考慮到美元近期貶值趨勢並沒有改變，外資的流入的趨勢恐怕有望持續。
週一公佈的5月PMI数据顯示，5月製造業PMI錄得51.0%，預期51.1%，較上月環比下降0.1個百分點；非製造業PMI錄得55.2%，較上月環比提升0.3個百分點；綜合PMI錄得54.2%，較上月環比提升0.4個百分點。整體基本符合市場預期，經濟總體依舊平穩擴張，PMI連續15個月位於榮枯線以上。製造業方面，5月延續了4月的整體走勢，從数据上來看，生產和供應商配送兩方面對於製造業PMI有拉動作用，而新訂單、原材料庫存和從業人員方面則繼續向下。分項目來看，供需方面出現分歧，生產指數52.7%，環比增加0.5個百分點，說明企業供給擴張在擴大，但新訂單指數繼續下降0.7個百分點至51.3%，絕對值上為一年以來的新低，說明上游漲價仍舊對下游需求產生一定掣肘；外需方面大幅回落，新出口訂單指數環比下降2.1%個百分點，並落入榮枯線以下，為去年7月以來最低。從趨勢上看，除了3月由於春節效應出口轉暖，整體呈現拐頭向下，說明海外生產力的不斷修復對出口的替代效應在逐漸體現，而進口指數環比繼續提升0.3%也可以間接印證這一邏輯。
整體來看，PMI数据反映了上游原材料漲價對下游的多方面作用，一是抑制了需求的提升，二是下游價格抬升的問題較為突出，三是中游企業的利潤一再被壓縮。另一問題則是出口的疲軟，更重要的是，趨勢性的下移反應了海外替代效應正逐漸變強，出口未來轉弱或為大概率事件。後續需要關注價格問題的進一步演化，是否會內生需求造成持續性的壓制。前期判斷6月中旬到7月中旬,中報預告伴隨建黨100周年的窗口期可能給市場帶來反彈的契機。但是,隨著5月銀行間流動性超預期的寬鬆、監管對大宗商品價格的打壓、以及人民幣升破6.4%關口，反彈窗口期已經前移，需要重點關注6月公募基金發行熱度能否恢復。

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