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《大行》摩通：國有內銀第三季盈利表現勝股份制內銀 看好「中工建」及招行等
2026/11/03 11:56
摩根大通發表研究報告指，中資銀行第三季業績呈現分化，國有大行表現優於股份制內銀，主要由淨利息收入及減值撥備帶動。按第三季業績，工商銀行(01398.HK)、建設銀行(00939.HK)、農業銀行(01288.HK)及交通銀行(03328.HK)短期或跑贏，郵儲銀行(01658.HK)、民生銀行(01988.HK)、光大銀行(06818.HK)及華夏銀行(600015.SH)或跑輸。

該行指出，國有大行第三季盈利按年升9%，高於該行預期4個百分點；股份制內銀盈利按年跌8%，較預期低6個百分點。國有大行淨利息收入按年升10%，股份制內銀僅升2%；國有大行淨息差按年升2個基點，股份制內銀則跌2個基點。國有大行核心盈利(淨利息收入加手續費)按年增長7.4%，股份制內銀增長放緩至0.5%。正面因素包括淨息差按季大致企穩、非息非費收入強勁及開支受控；負面因素則包括國有內銀及股份制內銀手續費收入按年分別跌8%及10%、減值撥備大增，以及零售貸款按季收縮。

管理層指引方面，2027年淨息差仍受壓、規模增長或放緩，整體資產質素料大致穩定，但零售敞口壓力持續。

以未來12個月角度，該行偏好國有大行中的建行、工行、中國銀行(03988.HK)，亦看好穩定盈利、但表現落後的招商銀行(03968.HK)及浦發銀行(600000.SH)。惟國有大行強勁增長部分已反映於股價，因2027年收入增長放緩，若資金流逆轉，板塊或現獲利回吐。

摩通對內銀股H股評級及目標價表列如下：

股份｜評級｜目標價(港元)

大型銀行
中行(03988.HK)｜增持｜7元
建行(00939.HK)｜增持｜11.5元
工行(01398.HK)｜增持｜8.7元
農行(01288.HK)｜增持｜7.35元
郵儲行(01288.HK)｜中性｜5.9元
交行(03328.HK)｜中性｜8.8元

股份制銀行
招行(03968.HK)｜增持｜63元
信行(00998.HK)｜增持｜9.2元
民行(01988.HK)｜中性｜3.35元
光行(06818.HK)｜減持｜2.2元

(da/u)~

阿思達克財經新聞
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