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高盛將南韓2026年實質GDP增長預測上調至2.7%(+10個基點)，2027年上調至2.3%(+40個基點)，均高於市場共識，主因AI透過資本支出、研發及財富效應帶來更強勁且更持久的影響。在該行對霍爾木茲海峽重啟的最新基本假設下，該行維持通脹預測不變，分別為2.6%及2.2%，同時將加息週期延長至2027年，並將終端政策利率預測由3%上調至3.25%。
高盛指出，南韓國內傳導效應仍不均衡。上半年數據顯示半導體與其他經濟部門之間的差距進一步擴大：記憶體領軍的出口強勁飆升，而非科技出口、零售銷售、消費及科技業就業增長則持續低迷。薪資與通脹的外溢效應看來也受到控制。科技業薪資基數較小，且其他產業利潤微薄，料抑制廣泛的薪資通脹。該行預期整體通脹壓力主要來自進口價格與匯率，而核心商品通脹此次則維持受控，與2022年的情況不同。
房地產風險則較為局部化。首爾首都圈房價自5月中旬以來重新加速上漲，但其他地區價格仍保持穩定。
報告稱，南韓財政收支可能較一年前的預測大幅改善。該行估計2026年額外的記憶體相關稅收約佔GDP的2%，加上近期決定將部分超額收入儲存起來，可能使綜合財政赤字從計劃的GDP佔比1.9%降至低於0.5%。
高盛表示，更強勁的財政與對外收支狀況強化了該行的市場觀點：韓圜相對於基本面及政策方向顯得過弱，而利率市場則正在反映日益偏鷹的政策路徑。政策已傾向於防範潛在過熱，此反映於貨幣政策的鷹派指引及避免順週期支出增加的決策。鑑於匯率對通脹的強烈傳導效應，以及因再平衡需求與槓桿部位所引發的股市上漲相關匯率壓力，韓圜穩定可能成為廣泛的政策優先事項。然而，鑑於國內需求壓力仍屬有限且家庭債務償還負擔沉重，貨幣緊縮不太可能快速推進。該行更新後政策利率觀點的風險大致平衡：上檔風險來自薪資壓力，下檔風險則來自韓圜升值。(ad/da)~
阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com
《大行》高盛：南韓乘馭更強更持久AI順風 上調今年實質GDP增長預測至2.7%
2026/06/23 12:00
高盛發表報告指，AI資本支出熱潮對南韓晶片週期而言，正展現出比預期更強勁且更持久的態勢，此反映於該行的科技團隊對記憶體需求展望的上調。該行預期AI驅動的超級順差(super surplus)將加速至年底，推動總出口突破1萬億美元，經常帳順差則達到佔GDP約15%的歷史新高。高盛將南韓2026年實質GDP增長預測上調至2.7%(+10個基點)，2027年上調至2.3%(+40個基點)，均高於市場共識，主因AI透過資本支出、研發及財富效應帶來更強勁且更持久的影響。在該行對霍爾木茲海峽重啟的最新基本假設下，該行維持通脹預測不變，分別為2.6%及2.2%，同時將加息週期延長至2027年，並將終端政策利率預測由3%上調至3.25%。
高盛指出，南韓國內傳導效應仍不均衡。上半年數據顯示半導體與其他經濟部門之間的差距進一步擴大：記憶體領軍的出口強勁飆升，而非科技出口、零售銷售、消費及科技業就業增長則持續低迷。薪資與通脹的外溢效應看來也受到控制。科技業薪資基數較小，且其他產業利潤微薄，料抑制廣泛的薪資通脹。該行預期整體通脹壓力主要來自進口價格與匯率，而核心商品通脹此次則維持受控，與2022年的情況不同。
房地產風險則較為局部化。首爾首都圈房價自5月中旬以來重新加速上漲，但其他地區價格仍保持穩定。
報告稱，南韓財政收支可能較一年前的預測大幅改善。該行估計2026年額外的記憶體相關稅收約佔GDP的2%，加上近期決定將部分超額收入儲存起來，可能使綜合財政赤字從計劃的GDP佔比1.9%降至低於0.5%。
高盛表示，更強勁的財政與對外收支狀況強化了該行的市場觀點：韓圜相對於基本面及政策方向顯得過弱，而利率市場則正在反映日益偏鷹的政策路徑。政策已傾向於防範潛在過熱，此反映於貨幣政策的鷹派指引及避免順週期支出增加的決策。鑑於匯率對通脹的強烈傳導效應，以及因再平衡需求與槓桿部位所引發的股市上漲相關匯率壓力，韓圜穩定可能成為廣泛的政策優先事項。然而，鑑於國內需求壓力仍屬有限且家庭債務償還負擔沉重，貨幣緊縮不太可能快速推進。該行更新後政策利率觀點的風險大致平衡：上檔風險來自薪資壓力，下檔風險則來自韓圜升值。(ad/da)~
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