回上列表
瑞銀預期，代理式人工智能將進一步推動記憶體需求增長，2027年DRAM位元需求增長率將由2026年的22%加快至36%，NAND則由20%加快至23%。SK海力修訂長期供應協議(LTA)的進度較預期快，目前已簽署10份，更多仍在商討中，據悉簽約客戶包括美國超大規模雲端服務商及大型OEM廠商。該行認為，LTA或削減短期平均售價上升空間，但長遠將有利利潤率及回報率。HBM方面，2027年及以後的談判已有進展。主要風險仍為記憶體可負擔性。
瑞銀指出SK海力士第二季DRAM平均售價僅按季升30%，受三大因素影響：流動DRAM在收入組合中佔比升至19%且定價低於其他產品、部分大型合約的LTA固定價格條款生效、HBM4於季末才開始量產。該行上調資本開支預測，2026年由45萬億韓圜升至47萬億韓圜(按年升71%)，2027年由60萬億韓圜升至62萬億韓圜(按年升31%)，2028年由63萬億韓圜升至67萬億韓圜(按年升8%)。
瑞銀下調第三季經營溢利預測至86萬億韓圜，略高於市場預期，因假設LTA覆蓋率上升，DRAM ASP按季升19%(此前為21%)，NAND則維持按季升25%。該行同時下調2027及2028年經營溢利預測至505萬億及544萬億韓圜(分別下調19%及18%)，但預期2026至2028年自由現金流將分別達188萬億、320萬億及374萬億韓圜。
瑞銀將SK海力士目標價由320萬韓圜下調至300萬韓圜，維持「買入」評級，估值基於預測市賬率3.65倍(此前為3.67倍)，對應長期ROE預測40.2%(此前為42.3%)及股本成本11.5%。(ad/da)~
阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com
《大行》瑞銀降SK海力士韓股目標價至300萬韓圜 指顯著估值下調並不合理 重申「買入」評級
2026/08/03 12:29
瑞銀發表研究報告指出，SK海力士(000660.KS)韓股自6月22日高位累計下跌52%，但本年至今仍累升115%，同期市場及該行對2027年經營溢利預測已分別上調361%及281%。該行認為，股價大幅回落並不合理，目前股價對應預測市賬率僅1.66倍，隱含長期股東權益回報率(ROE)為18.9%，低於該行預測2027至2031年平均ROE(40.2%)，亦低於DRAM行業整合後、人工智能時代來臨前(2012至2022年)平均的17.7%，惟記憶體半導體行業格局已出現重大變化。瑞銀預期，代理式人工智能將進一步推動記憶體需求增長，2027年DRAM位元需求增長率將由2026年的22%加快至36%，NAND則由20%加快至23%。SK海力修訂長期供應協議(LTA)的進度較預期快，目前已簽署10份，更多仍在商討中，據悉簽約客戶包括美國超大規模雲端服務商及大型OEM廠商。該行認為，LTA或削減短期平均售價上升空間，但長遠將有利利潤率及回報率。HBM方面，2027年及以後的談判已有進展。主要風險仍為記憶體可負擔性。
瑞銀指出SK海力士第二季DRAM平均售價僅按季升30%，受三大因素影響：流動DRAM在收入組合中佔比升至19%且定價低於其他產品、部分大型合約的LTA固定價格條款生效、HBM4於季末才開始量產。該行上調資本開支預測，2026年由45萬億韓圜升至47萬億韓圜(按年升71%)，2027年由60萬億韓圜升至62萬億韓圜(按年升31%)，2028年由63萬億韓圜升至67萬億韓圜(按年升8%)。
瑞銀下調第三季經營溢利預測至86萬億韓圜，略高於市場預期，因假設LTA覆蓋率上升，DRAM ASP按季升19%(此前為21%)，NAND則維持按季升25%。該行同時下調2027及2028年經營溢利預測至505萬億及544萬億韓圜(分別下調19%及18%)，但預期2026至2028年自由現金流將分別達188萬億、320萬億及374萬億韓圜。
瑞銀將SK海力士目標價由320萬韓圜下調至300萬韓圜，維持「買入」評級，估值基於預測市賬率3.65倍(此前為3.67倍)，對應長期ROE預測40.2%(此前為42.3%)及股本成本11.5%。(ad/da)~
阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com
 |