央行貨幣政策報告突出“以我為主”，政策重提“六穩”“六保”：上周上證指數漲0.6%至3560.37點，深證成指上漲0.32%至14752.49點；創業板指跌0.33%至3418.96點。兩市成交額連續21個交易日突破萬億元。食品飲料（3.15%）/紡織服裝（3.01%）/鋼鐵（2.84%）/醫藥生物（2.25%）/採掘（2.18%）等行業表現相對較好，農林牧漁（-1.87%）/綜合（-1.24%）/非銀金融（-1.14%）/汽車（-0.90%）/電子（-0.40%）等行業表現靠後。北向資金近期資金流向波動較大，連續淨賣出兩日再度大幅淨買入82.93億元。整周北向資金累計淨買入111.84億元，為一個月來最大周度淨買入。北交所開市首周首批10家新股表現亮眼，平均漲幅124%。上週六中全會召開、中美元首視頻會晤等均對市場形成支撐。整周道指跌1.38%，標普500指數漲0.32%，納指漲1.24%。全球商品價格普遍下跌，LME金、LME銅、CRB工業金屬和布倫特原油均下跌。利率債方面，美債長短端利率均回落。
11月19日中國人民銀行發佈2021年第三季度中國貨幣政策執行報告，報告指出，穩健的貨幣政策要靈活精准、合理適度，以我為主，穩字當頭，把握好政策力度和節奏，處理好經濟發展和防範風險的關係，做好跨週期調節，維護經濟大局總體平穩，增強經濟發展韌性。完善貨幣供應調控機制，保持流動性合理充裕，增強信貸總量增長的穩定性，保持貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配，保持宏觀杠杆率基本穩定。更加突出“以我為主”，並通過專欄的形式專門闡述了發達經濟體貨幣政策調整及“以我為主”的應對。報告稱下一步，要繼續綜合施策，積極穩妥應對發達經濟體貨幣政策調整。一是穩健的貨幣政策穩字當頭，以我為主，增強自主性，根據國內經濟形勢和物價走勢把握好政策力度和節奏。二是深化人民幣匯率市場化改革，增強人民幣匯率彈性，加強預期管理，完善跨境融資宏觀審慎管理，引導市場主體堅持“風險中性”理念，保持人民幣匯率在合理均衡水準上的基本穩定。三是不斷深化金融雙向開放，增強境內人民幣資產吸引力。此表述釋放出即使美聯儲進入政策緊縮週期，中國貨幣政策仍將保持以我為主的自主性，並通過人民幣雙向波動機制進行宏觀調節。在房地產方面，堅持穩地價、穩房價、穩預期，保持房地產金融政策的連續性、一致性、穩定性，實施好房地產金融審慎管理制度，加大住房租賃金融支持力度。房地產政策出現邊際放鬆跡象。
11/18李克強主持召開經濟形勢專家和企業家座談會，分析經濟形勢，就做好下步經濟工作聽取意見建議。強化“六穩”“六保”特別是保就業保民生保市場主體，增強宏觀政策的前瞻性針對性，推進改革開放，做好跨週期調節，推動經濟爬坡過坎，保持經濟運行在合理區間和就業大局穩定。宏觀政策要繼續圍繞市場主體展開。在延續制度性減稅、落實已定緩稅政策的同時，研究採取新的組合式、階段性減稅降費措施，完善研發費用加計扣除、增值稅留抵退稅等政策，支持製造業企業、中小微企業和個體工商戶紓困解難和創新升級。支持煤電企業的各項政策要確保落實到位，保證電力穩定供應。採取針對性措施加強經濟運行調節，緩解大宗商品價格上漲向下游中小微企業傳導的壓力。要進一步擴大對外開放，完善進出口支持政策，保持人民幣匯率在合理均衡水準上基本穩定，支持發展跨境電商、海外倉等外貿新業態。會議釋放在經濟下行壓力下，後續將出臺政策跨週期調節的信號。
2021年中國5G+工業互聯網大會11/20在湖北武漢開幕，劉鶴作書面致辭指出，数据正在成為關鍵生產要素。要研究推進数据確權和分類分級管理，暢通数据交易流動，實現数据要素市場化配置，合理分配数据要素收益。預計2022年5G、数据中心等數字經濟基礎設施建設有望加碼，帶動5G應用端加速落地。1/19首批8只北交所基金全部實現超募，認購規模超過200億元。行情回暖有望吸引增量資金流入。總的來看，地產監管邊際轉暖、年底流動性寬鬆可期、疊加中央經濟工作會議等重磅會議召開在即有望帶動A股跨年行情。操作上建議關注低估值汽車零部件、消費、金融，同時政策扶持的景氣賽道如新能源、半導體、光伏風電等亦可逢低佈局。

免責聲明

本焦點報告(連帶相關的資料)由元大證券(香港)有限公司 (“元大證券(香港)”) 撰寫。本焦點報告的資料來自元大證券(香港)相信可靠的來源取得，惟元大證券(香港)並不保證此等資料的準確性、正確性及或完整性。本焦點報告內容或意見僅供參考之用途，並不構成任何買入或沽出證券或其他金融產品之要約。本焦點報告並無顧慮任何特定收取者之特定投資目標、財務狀況或風險承受程度，投資者在進行任何投資前，必須對其投資進行獨立判斷或諮詢所需之獨立顧問意見。本焦點報告內所提及之價格僅供參考之用途，投資產品之價值及收入可能會浮動。本焦點報告內容或意見可隨時更改，元大證券(香港)並不承諾提供任何有關變更之通知。元大證券(香港)及其董事、行政人員和雇員可能有在本焦點報告中提及的證券的權益和不就其準確性或完整性作出任何陳述及不對使用本報告之資料而引致的損失負上任何責任。

版權所有                 

未經元大證券(香港)事先書面授權，任何人不得為任何目的復制、發出、發表此焦點報告，元大證券(香港)保留一切權利。