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《大行》中金：華潤萬象生活(01209.HK)成長與派息均具備可持續性 維持「跑贏行業」評級
2026/09/10 11:30
中金發表報告，指華潤萬象生活(01209.HK)成長與派息均具備可持續性。該行近期組織公司業績後反向路演後指出，全年內生增長動能延續。公司於3月全年業績會上給出全年購物中心零售額同店按年中高單位數增長目標，上半年實際同店按年增長10%。

該行認為，雖然6至7月受極端天氣及個別業態影響，同店指標有所降速，但考慮到公司項目在當地市場優勢競爭地位(45%項目當地市場零售額第一、84%位列前三)，以及每年約三成以上積極調鋪，同店零售額相對社零的超額增長有望持續；新開業提速及分租業務發展亦將支持下半年商管板塊收入和利潤增長兌現。

派息政策方面，公司在2026年上半年維持基於核心歸母利潤的100%派息比例，並於中期業績會表態，中長期在沒有重大資本開支情況下，將在政策允許框架下始終優先考慮股東利益、保持每股派息可持續增長。該行認為，雖然100%比例在當前稅務安排下略有超派，但公司賬面股本溢價及上市以來累積未分派利潤充足，能夠支持當前派息政策延續。傳統商管業務在新場景、新產品等方面不斷突破，分租業務亦將在「十五五」期間有力支持業績釋放；生態圈業務則在大會員、高化業務、消費基金、文化運營等領域探索佈局。

該行維持公司盈利預測與「跑贏行業」評級不變，預計2026至2027年核心歸母利潤分別增長12%及10%；維持目標價48元，對應21倍2026年核心市盈率及18%上行空間。公司當前交易於18.2倍及16.0倍2026及2027年核心市盈率，對應2026及2027年預期股息收益率為5.5%及6.2%。(su/da)~

阿思達克財經新聞
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