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《大行》匯研：人行年內降息預期降溫 內銀淨利息收入有望擴張 內銀H股偏好工行、建行及中行
2026/05/18 16:33
滙豐研究報告指出，人民銀行在2026年第一季貨幣政策報告中刪除了「潛在降準或減息」的表述；此舉降低了市場對2026年剩餘時間內任何貸款市場報價利率下調的預期。展望未來，淨息差能否進一步擴大取決於：(1)定期存款重新定價是否更集中在第一季而非第二至第四季，但部分動力將持續；以及(2)債券投資組合增長可能超過貸款增長，此趨勢或會攤薄銀行淨息差。該行認為，總體而言，淨息差擴張可能是有條件的，但內銀淨利息收入擴張的可能性很高。

該行引述媒體報道指，市場利率定價自律機制將把定價高於SHIBOR+10個基點的同業定期存款歸類為「高利率」。從2026年第三季起，銀行被敦促不要讓「高利率」同業定期存款佔總額超過10%。此類「反內捲」政策將減少銀行間的價格競爭，導致資金成本溫和下降。該行所覆蓋銀行在2025年下半年的平均同業資金成本為1.76%，而一週至一年期SHIBOR約為1.3%至1.5%，顯示存在可觀的下降空間。工行(01398.HK)及交行(03328.HK)可能受益更多。

匯研表示，內銀企業銀行業務繼續優於零售：(1)2026年4月的社會融資規模統計數據證實企業貸款按月正增長，但零售貸款為負，可能由於信用卡及按揭貸款疲弱。雖然按揭貸款利率似乎已趨穩，但信用卡及其他消費貸款的定價可能進一步下行。(2)隨著更多定期存款重新配置到理財產品、保險產品及共同基金等財富解決方案，存款競爭可能加劇。存貸比較高的銀行可能首先面臨壓力，如民生銀行(01988.HK)、中信銀行(00998.HK)及光大銀行(06818.HK)。

在中國銀行股中，匯研偏好工行H股、建行(00939.HK)H股、中行(03988.HK)H股及招行(600036.SH)A股。行業發展增強了該行的信念，即在持續的淨利息收入擴張、更強勁的費用收入及有利政策的支持下，市盈率及市價對撥備前利潤比率可能出現重估。貸款損失準備增加也可能減少銀行股的市賬率估值折讓。(da/a)~

阿思達克財經新聞
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