自貿區臨港新片區建設三年行動方案發佈；中美雙方近日將舉行通話：週四A股全天基本維持調整態勢。上證指數收跌1.3%；深證成指跌1.19%；創業板指報跌0.96%；科創50跌2%，成交8603億元。北向資金全天淨賣出28.32億元。資金面上，週四，央行公開市場開展1600億元7天期逆回購操作，當日有1500億元逆回購和500億元國庫現金定存到期。8月LPR報價出爐，1年期品種報3.85%，5年期以上品種報4.65%，連續4個月按兵不動，房貸利率將保持穩定。Shibor利率全線上漲，隔夜shibor上漲2.4BP達2.172%，7日shibor上漲4.5BP達2.249%。板塊上，受摩根士丹利預計2020年iPhone的出貨量將顯著加速，預計未來一年大約20%的iPhone升級將來自中國消息提振，消費電子板塊逆勢大漲。同時，截止至8/20日，《八佰》點映票房已突破1.8億元消息使得傳媒板塊內部掀起漲停潮。而金融、軍工、農業板塊則表現不佳。
中美貿易戰方面，20日商務部表示中美雙方已商定將於近日舉行通話，並表示，歡迎包括美資在內的外國投資者在中國投資經營。同時，商務部表示堅決反對美修改出口管制規定並將38家華為相關實體列入出口管制“實體清單”，要堅決維護華為相關企業及Tik Tok合法權益。18日美國交通部發佈最新公告，允許中國的航空公司運營總計8個每週往返美國的定期客運航班，與中國民航局最近允許美國的航空公司增加後的定期客運航班數量對應，此命令預計很快生效。這意味著，中美之前的國際航班有望從目前的每週總共8班，增加到每週總共16班。整體上，我們依舊認為第一階段協議是中美關係的壓艙石，11月前中美雙方將不斷拉高籌碼，但撕毀第一階段協議的概率不大，將使市場短期波動幅度加大，但只要不發生熱戰就不會長期壓抑A股估值。
8/20日，最高法修訂審理民間借貸案件適用法律若干問題相關規定，將民間借貸利率司法保護上限由此前的24%和36%，調整為按每月20日發佈的一年期LPR的4倍為標準確定。以7月20日發佈的一年期LPR 3.85%的4倍計算為例，民間借貸利率的司法保護上限為15.4%，大幅下調。最高法同時明確，“未依法取得放貸資格的出借人，以營利為目的向社會不特定物件提供借款的”應當認定無效。整體上，這將利於規範民間借貸活動、確保民間借貸平穩健康發展、推動利率市場化改革、統一司法裁判標準等。是基於下調實體經濟融資成本、啟動市場主體活力的大局和邏輯，這個大局和邏輯同樣適用于持牌金融機構，可以預計，民間借貸利率下調之後，持牌金融機構利率可能也將面臨很大的下調壓力，將對“高進高出”的商業模式產生明顯擠出效應，一些不能迅速壓降綜合成本的貸款機構將被快速淘汰出局，利好頭部金融機構。
整體上，目前在前期高點位置，疊加下周創業板施行20%漲跌幅，目前投資者的風險偏好明顯降低。不過，根據歷史經驗，創業板註冊制實施後靴子落地，疊加央行貨幣政策呵護，後市有望震盪走高。Q3~Q4估值上漲的趨勢有望進一步延續，流動性寬鬆與積極財政政策引導的市場預期將是支撐該趨勢的主要因素。操作上，建議兩手抓，一手逢低佈局2020H2-2021景氣度高的新基建板塊，例如方向明確的新基建、汽車電動化和智慧化、消費電子的光學創新和可穿戴設備等細分板塊。日前市場監管總局印發《2020年度實施企業標準“領跑者”重點領域》，上海自貿區臨港新片區建設三年行動方案也明確對了高新技術企業的5年減免15%稅收的優惠政策，新基建政策預期不斷增強，業績支撐力大。同時，另一手積極佈局低估值的週期、券商板塊。其中，人民銀行20日發佈的2020年7月份金融市場運行情況顯示， 7月份，滬市日均交易量為5768.8億元，環比上升100.7%，頭部券商直接受益於交易量上升疊加政策利好，建議持續關注。

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