流動性合理充裕7月信貸好轉，政策頻出培育中國新經濟：上周主要指數在養老金入市等利好消息刺激下出現二次探底反彈回升態勢，上證50漲幅居首。上證綜指、上證50、中小板指、創業板指分別上漲2.00%、3.72%、2.38%、2.03%。全周總成交額和日均成交額分別為15470億元、3094億元。上周公開市場無逆回購到期，央行公開市場操作連續十六日暫停，無逆回購資金回籠。考慮到上週三的1200億元國庫現金定存到期，全口徑資金回籠約1200億。在央行流動性合理充裕目標指引下，市場資金面呈現偏寬鬆狀態，主要貨幣市場利率繼續保持近年來的低位元狀態，並與央行公開市場操作利率發生倒掛。
二季度貨幣政策執行報告中央行對全球經濟積極態度轉弱，對國內經濟上半年表現認可同時提示注意防範短期內需求端“幾碰頭”可能對經濟形成的擾動，確認在不搞大水漫灌刺激前提下的寬貨幣、穩信用，關注貿易摩擦、經濟及貨幣政策分化下金融市場波動。據初步統計，7月新增人民幣貸款1.45萬億元，同比多增6237億元。指導銀行按照市場化原則，保障在建項目融資需求，加大對基礎設施領域補短板的金融支持。7月新增基礎設施行業貸款1724億元，較6月多增469億元。同時，信託貸款、委託貸款等表外融資變化也趨於平緩。針對資本因素制約信貸擴張，監管層要求調整貸款損失準備監管要求，鼓勵不良確認、核銷，騰挪信貸投放空間。上半年共處置不良貸款約8000億元，同比多增1665億，未來銀行業撥備覆蓋率還有一定程度下降空間，甚至不排除繼續下調監管標準可能。
工信部關於印發《推動企業上雲實施指南（2018-2020年）》並與發改委聯合印發《擴大和升級資訊消費三年行動計畫（2018-2020年）》，密集的政策指向在生產端利用資訊技術提升企業生產效率、加強新型資訊產品供給，在需求端為通過網路深度覆蓋等措施為消費者賦能，釋放出更大的內需潛力，拉動消費加快升級。疊加並購重組政策的回暖，成長類行業，尤其是工信部政策直接利好的電腦行業在後市有望出現持續性改善。
金融監管層上周接連發聲。證監會將“深化發行制度改革，積極推進上市公司並購重組”列為需要重點推進和抓緊抓實工作的首位，積極推進並購重組在中央和多個部委關於降杠杆和債轉股的檔中也多次被提及，並購重組的積極推進有望重新打開上市公司外延式增長的空間。上市公司“任性”停牌被遏制後，有望進一步加大A股在海外各大指數中的權重，吸引海外資金入市。在管理層竭力採取引入活水等救市手段時，作為外資進入國內市場主要途徑的滬深港通資金持續呈現淨流入狀態。陸股通北上資金連續14個交易日淨流入274.3億元，其中8/9日淨流入52.1億元，為年內單日最高值。美方將在8月23日執行下一筆160億美元的關稅清單，雙方仍然沒有談判跡象，貿易領域摩擦仍將擾動市場。不過中國內部政策調整提振信心，疊加養老金入市以及北上資金持續流入，將打開A股短期超跌反彈空間。建議關注低估值的消費和金融、以及政策扶持的科技類成長股如5G、半導體產業鏈、新能源汽車等。

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