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《大行》招商證券國際料京東(09618.HK)次季收入按年降5% 估核心淨利潤按年回升
2026/07/15 11:30
招商證券國際發表報告，預期京東-SW(09618.HK)第二季收入增長好於悲觀預期，總收入將達到3,389億元人民幣(下同)，按年降約5%，其中零售收入約按年降7%至2,878億元。

分品類看，預計帶電品類收入按年下降12%，主要受帶電品類國補政策帶來的高基數及內存漲價抑制消費電子需求所影響，但好於市場悲觀預期。預計日百品類錄得按年中個位數增長，其中大商超表現相對穩健，接近雙位數增長，為主要支撐，而主要拖累來自時尚品類受宏觀環境抑制。預計傭金與廣告收入維持按年高個位數增長，明顯快於GMV增長，反映平台商業化效率持續提升，3P生態變現能力強化。

該行預計二季度集團核心淨利潤增速將按年轉正，主要驅動因素有受益於持續的降本增效及供應鏈優化，京東零售保持利潤韌性，零售業務經營利潤率保持按年持平。新業務持續減虧，雖然京喜及國際業務投入按季略有提升，但外賣業務減虧幅度更大，預計外賣業務二季虧損按年減半至61億元，主要受益於行業補貼力度減弱、單量增長規模效應及持續經營優化所帶來的的UE持續改善。

該行預計下半年京東集團/京東零售收入將恢復至按年中至高個位數的正增長，主要驅動力來自於帶電品類基數效應減弱帶來增速改善、日百及佣金廣告收入維持穩健增長。去年下半年為外賣補貼強度最激烈的階段，在整體行業降補、競爭趨於理性、UE持續提升的背景下，預計下半年京東外賣業務維持按年減虧至少一半的趨勢。招商證券國際料京東今明兩年non-GAAP純利分別312億及397億元。維持京東(JD.US)美股「增持」評級及目標價38美元。(ha/da)~

阿思達克財經新聞
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