本周MLF到期7000億續作是焦點，三季度科創板進入集中解禁期：上周上證指數、滬深300、創業板指漲跌幅分別為1.68%、0.50%、-4.18%。從行業指數來看，本周鋼鐵（6.19%）、採掘（6.03%）、銀行（5.20%）、房地產（5.15%）、輕工製造（4.05%）等行業表現相對較好，電氣設備（-3.32%）、電子（-2.52%）、通信（-1.79%）、醫藥生物（-1.47%）、電腦（-0.46%）等行業表現靠後。外围Delta病毒在歐美造成的新增病例數仍在持續上升，但歐美等國的住院、重症患者並未出現同比例抬升，而國內的本土傳播仍然在江蘇、湖南、河南等地發生，境內客運航班等行業已經受到相關影響；美國7月CPI同比5.4%，與上月持平；同時密切跟蹤中美關係、疫情和疫苗進展及其對歐美政策退出節奏的影響。
資金面上，7月票據利率大幅下行，票據融資量顯著抬升，結合企業中長期貸款走弱，反映出企業融資需求的下降。本周MLF到期7000億，如何續作是市場的焦點。今年8-12月MLF集中到期，累計到期量達到3.75萬億元，7月降准釋放了1萬億資金，部分用於置換MLF，當前MLF餘額仍然有5.1萬億，年內通過再次降准置換MLF的可能性較大。7月央行降准預示貨幣政策態度轉寬，如果未來年內再次降准，貨幣政策環境將進一步寬鬆。降准之後，DR、R、GC利率圍繞逆回購基準利率窄幅波動，但短端同業存單、SHIBOR利率趨勢下行，國債、企業債等各期限利率自7月6日國常會提出降准後亦大多下行20bp以上。但8月6日後，隨著發改委通知提前上報明年專項債項目、以及本土新增病例峰值過去，國債債券收益率出現反彈。
7-8月科創板集中解禁、鹽湖股份复牌和寧德時代定增，都將對市場流動性形成擾動。第一，今年三季度為科創板解禁高峰，7月和8月解禁市值合計達到3928億元，為去年7月以來的第二高峰期，加上科創板5月以來的亮眼表現，資金減持意願可能有所上升；第二，鹽湖股份复牌首日漲幅超過300%，對新能源汽車板塊形成虹吸效應的同時，也帶來資金的減持需求；第三，指數權重股寧德時代582億元的定增或對市場流動性形成擾動，但是次日寧德時代股價收紅顯示市場對此持有較高的認可度。 截至8月14日，已有41.1%的A股上市公司披露了業績預告，其中向好比例依然維持69%的相對高位，特別是鋼鐵、有色等上遊行業以及港口航運等受益於低基數的行業向好比例較高；目前已有573家A股公司已經披露中報，非金融公司可比口徑盈利同比增長62.55%，全部A股同比淨利潤增速達到67%。從增長品質來看，已披露公司可比口徑下年化ROE較一季度和去年同期繼續抬升，淨利潤率也在進一步擴張。交通運輸、餐飲旅遊等行業受到低基數影響淨利潤增速較快，週期性行業的鋼鐵、有色、化工、煤炭也增速居前。
近期海外疫情風險的激增使得消費者信心下挫，經濟复苏進程仍受制於疫情的反復，同時也在一定程度上緩解了聯儲緊縮的擔憂；國內方面，儘管下半年起經濟增長動能減弱，但目前經濟增速仍處於“溫和可控”階段，目前跨週期調節更直接和現實的是要“做好今明兩年宏觀政策的銜接”，通過政策節奏的調整，為明年經濟增長保留一部分空間。市場上周初延續了7月底以來的反彈趨勢，後半周受PPI高於預期以及部分金融数据低於預期等因素影響有所回落，而市場風格則出現明顯的波動，前期表現相對落後的價值藍籌和週期板塊都相繼取得表現，而前期表現強勢的科創成長風格上周則表現相對落後。隨著新能源、半導體等交易擁擠度達到歷史高位，強勢股補跌引發賺錢效應下降。不過基金發行回暖、每月維持1500-2000億規模的常態化發行，也為股市流動性提供支撐。8月以來，A股日均成交金額1.3萬億人民幣，月平均換手率在1.4%以上，市場參與度持續維持高位，增量資金進場將對A股形成支撐。綜合來看，硬科技成長風格的結構性行情仍將繼續，新能源汽車、新能源、半導體產業鏈的景氣向上邏輯沒有改變，但短期波動加大在所難免，建議優選業績向上彈性更大的細分賽道和個股。

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