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該行稱，企業的AI採用率仍然較低，AI部署支出也異常集中。儘管該行尚未在生產率資料中看到AI的影響，但此次能源衝擊期間工資增長受到的抑制相當明顯。該行預計隨著關稅、能源和存儲晶片價格帶來的通脹影響逐漸消退，2027年的宏觀環境將越來越有利於通脹回落。該行預計貨幣政策僅會小幅收緊。
從更廣的地域範圍（美國所有州及其他國家）和更長的時間跨度（2至3年）來看，資料中心的增長不太可能放緩。超大規模雲廠商和晶片仍是AI的核心，AI將繼續推動盈利超常增長，以及2027年標普500指數實現12%的回報。該行預計行情將擴展至工業、金融等AI相關板塊，而非從AI板塊轉出。價格動量和盈利動量策略均有望奏效，成長和品質策略也同樣如此。在該行的基準情景下，歐洲和新興市場有望與標普500指數保持同步，但兩者均面臨能源和食品成本上漲的風險。
固定收益過去五年的年化回報為負2.6%，2027年預計將實現中個位數回報。加之債券波動率保持穩定、債券與股票之間恢復負相關，這應能推動投資組合從極高的股票配置比例回歸股債60:40的配置。該行認為多數市場的終端利率定價存在偏差，並預計短端和中段收益率將下降。隨著期限溢價上升，美國收益率曲線將呈牛陡趨勢，儘管長端收益率也可能小幅下降。食品和能源通脹高企以及增長疲弱推動歐洲收益率曲線趨平。
在該行的基準情景下，2027年油價平均為每桶80美元。但石油和天然氣庫存較低，使風險顯著偏向能源價格進一步上漲。無論從資金流向還是美元的交易表現來看，該行都未發現明確的去美元化跡象。由於市場尚未計入法國或中東的折價，相較於日圓、尤其是黃金，該行對歐元系貨幣繼續持防禦性立場。貴金屬近期未能發揮分散風險的作用，但將受益於實際利率下降和期限溢價上升。(da/u)~
阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com
瑞銀：AI基建續支撐2027全球增長 料貨幣政策僅小幅收緊
2026/11/09 18:07
瑞銀首席經濟學家Arend Kapteyn撰文稱，全球經濟基礎穩固，但增長支撐異常集中。AI基礎設施建設抵消了關稅和能源領域的不利影響，貢獻了全球貿易增長的一半以上、全球GDP增長的一大部分，以及年初至今股市漲幅的一半。該行的展望在較大程度上取決於這一建設進程持續，以及中東局勢得到一定程度的緩解，這是2027年經濟增長加速的主要來源。自下而上匯總的資料顯示，超大規模雲廠商明年的資本開支將達1.75萬億美元，但公眾對資料中心的反對可能導致短期支出延後，改變其投入節奏。股市對此的反應將對該行的預測產生重大影響。該行稱，企業的AI採用率仍然較低，AI部署支出也異常集中。儘管該行尚未在生產率資料中看到AI的影響，但此次能源衝擊期間工資增長受到的抑制相當明顯。該行預計隨著關稅、能源和存儲晶片價格帶來的通脹影響逐漸消退，2027年的宏觀環境將越來越有利於通脹回落。該行預計貨幣政策僅會小幅收緊。
從更廣的地域範圍（美國所有州及其他國家）和更長的時間跨度（2至3年）來看，資料中心的增長不太可能放緩。超大規模雲廠商和晶片仍是AI的核心，AI將繼續推動盈利超常增長，以及2027年標普500指數實現12%的回報。該行預計行情將擴展至工業、金融等AI相關板塊，而非從AI板塊轉出。價格動量和盈利動量策略均有望奏效，成長和品質策略也同樣如此。在該行的基準情景下，歐洲和新興市場有望與標普500指數保持同步，但兩者均面臨能源和食品成本上漲的風險。
固定收益過去五年的年化回報為負2.6%，2027年預計將實現中個位數回報。加之債券波動率保持穩定、債券與股票之間恢復負相關，這應能推動投資組合從極高的股票配置比例回歸股債60:40的配置。該行認為多數市場的終端利率定價存在偏差，並預計短端和中段收益率將下降。隨著期限溢價上升，美國收益率曲線將呈牛陡趨勢，儘管長端收益率也可能小幅下降。食品和能源通脹高企以及增長疲弱推動歐洲收益率曲線趨平。
在該行的基準情景下，2027年油價平均為每桶80美元。但石油和天然氣庫存較低，使風險顯著偏向能源價格進一步上漲。無論從資金流向還是美元的交易表現來看，該行都未發現明確的去美元化跡象。由於市場尚未計入法國或中東的折價，相較於日圓、尤其是黃金，該行對歐元系貨幣繼續持防禦性立場。貴金屬近期未能發揮分散風險的作用，但將受益於實際利率下降和期限溢價上升。(da/u)~
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