5月工業企業利潤增速由負轉正，傳聞計畫向商業銀行發券商牌照：A股端午休市期間美股出現大跌，道琼斯下跌4.36%、納斯達克下跌3.69%、標普500下跌3.9%，歐洲股市也普遍下跌。最近一周美國新冠肺炎單日新增確診人數創新高，疫情存在二次爆發的可能性，6月23日以來美國新冠肺炎新增確認人數均維持在3萬人以上，其中6月26日新增確診48392人創出新高，美國12個州因疫情病例激增而暫停重新開放。近期IMF再度下調了2020年全球GDP增長的預期，預計今年全球GDP將萎縮4.9%，比4月份的上一期報告中-3%的預期還要低了1.9個百分點。同時IMF對中國經濟增長的預期從2020年1.2%、2021年9.2%，相應下調到2020年1.0%、2021年8.2%。此外，根據央視報導，美國政府正考慮對從英國、西班牙、德國和法國進口的31億美元商品徵收關稅，其中包括了飛機、優酪乳、冷凍火腿、橄欖、啤酒、杜松子酒等其他產品，美歐貿易戰再起。根據路透社等多家外媒媒體報導，美國國防部已經決定將包括華為、海康威視在內的20家中國高科技企業列為“中國軍方擁有、控制或有聯繫”的公司清單，這為美國採取新的制裁措施奠定了基礎。
流動性方面，隨著上周起特別國債的發行招標開啟，市場宏觀流動性環境遭受一定衝擊，6月下旬以來，銀行間市場利率出現明顯上行，顯示了市場流動性環境的邊際緊縮。6月MLF縮量續作，利率未如預期內下調，使得市場對於降准預期提升。預計實體需求實質性轉好前，貨幣政策不會出現大幅轉向，當前無風險利率水準為2.86%，仍存一定下行空間，但波動加劇，下降幅度也會低於疫情爆發前期，未來隨著消費、就業等經濟滯後指標轉好，寬鬆貨幣政策將會有序退出。同時海外資產的流入將成為未來A股市場流動性的重要支撐。後疫情時期關注資產荒背景下海外資金的增量配置需求。
5月官報工業企業利潤同比增速從4月-4.3%繼續改善至6.0%，收入增速從+5.9%微降至2.3%。雖然工業企業利潤增長轉正，但行業分化之勢猶存。汽車製造業的利潤和收入增速繼續改善，其整體走勢與過去幾個月汽車銷售恢復之勢一致，但部分也受到去年極低基數的提振。但出口相關行業收入與利潤增長仍然承壓，考慮到出口新訂單下滑的滯後影響、以及美國疫情二次爆發帶來的不確定性，出口相關行業收入和盈利的前景仍然不容樂觀。中國央行貨幣政策委員會近日召開第二季度例會指出，要創新和完善宏觀調控，穩健的貨软件幣政策要更加靈活適度，把支援實體經濟恢復與可持續發展放到更加突出的位置。會議指出，提高政策的“直達性”，繼續用好1萬億元普惠性再貸款再貼現額度。繼續釋放改革促進降低貸款利率的潛力，引導金融機構加大對實體經濟特別是小微企業、民營企業的支持力度。據財新報導，證監會計畫向商業銀行發放券商牌照，或將從幾大商業銀行中選取至少兩家試點設立券商。從監管部門的角度講，在金融服務實體經濟的大方向下，向銀行發放券商牌照，顯然不是為了給銀行提供一塊新的利潤源，而是為了打通間接融資與直接融資，提升雙邊的協同能力，更好地服務新興產業。
最近一周北向資金的流入熱度仍高：1）富時羅素納入A股第一階段的最後一步已於6月19日收官；2）但上周北向資金在三個交易日內仍淨流入47.9億。在美國疫情反彈—經濟重啟受阻—中美利差走闊之下，北向資金有望保持淨流入A股的趨勢。新成立偏股型基金方面，截至6/22日，今年已成立637檔新基金，合計募集規模達9918.5億元，加上23日公告成立的多檔新基金，今年新基金發行規模已突破1萬億元大關。数据顯示，截至6月22日，今年已分別成立了124只、256檔股票型和混合型基金，募集規模分別為1640.86億元、5245.76億元。這意味著，今年權益類基金發行達到6886.62億元，占比近七成。雖然其中並不一定都是增量進入基市的資金，但仍然反映居民財富向權益資產遷移的趨勢，這一利好A股的中長期因素或已變為短期現實。美股如二次探底將拖累短期A股，但向下空間有限，下半年中樞將抬升，三季度聚焦科技、券商、汽車家電，四季度關注低估行業。

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