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《大行》瑞銀：友邦(01299.HK)目標價微降至102元 內地訪港客需求強勁 維持「買入」
2026/08/21 11:47
瑞銀發表報告，總結友邦保險(01299.HK)上半年業績簡報會重點。投資者高度關注內地訪港旅客業務，因自2026年5月底起市場對監管(如837號令、稅務)的消息持續。友邦表示，監管框架一直存在，而內地訪港旅客需求依然強勁，6月更是上半年內地訪港旅客新業務價值增長最強勁的月份。公司強調內地訪港旅客需求的結構性驅動因素，包括分散環球投資機會、高質素建議及靈活產品設計。友邦承認香港市場競爭加劇，但繼續專注於高質素增長，以轉化為盈利及現金。財務紀律反映於上半年香港新業務價值利潤率按年擴大6.2個百分點至72%。相比之下，部分同業採取進取定價，傾向短期或少於5年供款期的產品，壓縮利潤率。由9月1日起，保險業聯會將推出統一危疾定義計劃，友邦指參與屬自願性質，其大部分產品已大致符合計劃。

中國業務方面，友邦中國對2026年增長前景仍具信心，儘管7月1日起實施65號文(加強銀行保險渠道備案與執行一致性要求)。行業正處於過渡期，包括產品重新備案，但銀行保險渠道在2025年僅佔友邦中國新業務價值不足15%。友邦預期65號文將加速行業從佣金驅動模式轉向更廣泛能力競爭。

營運利潤方面，上半年稅後營運溢利按年升15%(實際匯率)。合約服務邊際釋放按年升11%，受惠於過往年度承保的盈利業務層層累積。營運差異按年改善22%，反映嚴謹的費用及理賠管理。內含價值基礎自由盈餘生成按年升10%，受惠於在保業務預期可分配盈利按年升18%，主要來自香港市場。

該行將友邦目標價由104元下調至102元，以反映下半年至今宏觀狀況(如滬深300指數跌7.8%)對內涵價值的影響，維持「買入」評級。(ad/u)~

阿思達克財經新聞
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