大宗商品漲價帶動PPI上漲超預期，海南離島免稅政策加速引導中高端消費回流：週一A股弱勢震盪走低，上證指數盤中見高點3597，最後收跌1.08%；創業板指收跌1.84%。兩市成交金額連續6日超1萬億元，達1.2萬億元。兩市下跌個股達到3000餘家，個股跌幅中位數2.5%，市場賺錢效應比較差。盤面來看，前期漲幅較大的抱團板塊出現不同程度的回调，受到週末蔚來發佈新車採用固態電池的消息影響，利空的電解液、隔膜板塊大跌，其它新能源車產業鏈個股也出現不同程度的調整；白酒板塊大跌，但貴州茅臺小漲；煤炭、有色、養殖板塊同樣大幅回调。而估值處於低位的銀行、石化板塊逆市走升，汽車板塊繼前期大幅上漲後繼續走強，比亞迪、長城汽車再創新高，但港股的汽車板塊出現高位回调。北向資金昨日實際淨買入8.94億元，招商銀行、比亞迪、東方財富淨買入額居前；五糧液、貴州茅臺、立訊精密淨賣出額居前。
根據統計局公佈数据，12月CPI環比上漲0.7%，同比轉正至0.2%。其中，食品價格是CPI上漲的主要推動力，環比上漲2.8%，處於歷史較高水準，同比由降轉漲至1.2%，主要因寒冬天氣影響和臨近元旦春節，消費需求季節性上升因素的影響，推高了蔬菜水果以及肉類等價格。非食品價格環比上漲0.1%，同比小幅回升至0%，主要受國際油價上漲的影響。而服務CPI環比持平，同比依舊在0.3%的低位。扣除12月食品和能源價格的核心CPI同比回落了0.1pct至0.4%，結束了連續5個月的橫盤，反映了終端需求仍然偏弱，主要由於多地疫情再次發酵，調控手段加嚴，預計服務價格修復受到一定影響。12月PPI環比上漲1.1%，環比漲幅創4年以來新高，同比回升至-0.4%，再次超出市場預期，工業品價格上漲趨勢進一步確認。PPI回升主要受三大類行業漲價的帶動。一是受國際油價變動的影響，石油相關行業價格環比漲幅擴大，二是採暖相關行業價格繼續上漲，三是受國內生產投資高增的推動以及國際大宗商品價格上漲的影響，金屬相關行業價格持續上漲。而其他下游相關行業價格仍然偏弱，這或許也反映了下游需求的回升較緩慢。未來預計2021年1月PPI仍將繼續回升，有由負轉正的可能，21H1有望持續上行，但2021年核心CPI的回升會較為溫和，國內消費需求修復帶動核心CPI逐步回升可能是最為明確的主線。就目前大宗商品價格形勢來看，一方面出口鏈條帶動的製造業复苏仍在進行中，另一方面地產、基建投資暫時仍可保持較高景氣度，總體來看，國內經濟仍然受益於順週期動能接棒逆週期的宏觀環境。
近日海南省商務工作電話會上提及了一系列重磅政策，包括今年起海南將加快推動離島免稅“郵寄送達”、“本島居民返島提取”等措施落地，意味著島民免稅居民政策或迎來突破，同時推進企業進口自用設備“零關稅”負面清單、放寬市場准入特別清單、跨境服務貿易負面清單政策等，優化內貿流通網路。海南省委書記沈曉明在專訪中表示，目前國人免稅消費規模在1萬億元左右，海南省免稅規模目標為，至2022年達1000億元，即國人境外免稅消費規模的10%。至2030年，國人免稅消費達1.5萬億元，海南有望占50%以上，即7000億-8000億元。政策落地後將有望改善離島免稅的商品銷售結構，改變原來香化商品一家獨大的局面，引進一批國際零售商巨頭落戶海南，擴大手錶首飾、服裝服飾等其他品類的占比。這些密集政策的醞釀和落地，意在回應中共中央政治局提出的需求側改革來打通內需的堵點和短板，免稅作為中高端消費回流的主要引擎，將有望受益。
海外市場方面，隨著拜登政府加碼財政刺激的可能性走高，通脹預期抬升，市場對美聯儲收緊貨幣政策的預期正在不斷提高，上週五2023年6月到期的歐洲美元期貨成交量創下歷史第三高，表明市場正在改變加息預期。同時，值得注意的是，處於下行通道的美元指數連漲3天，收復90關口，對大宗商品和比特幣的價格都造成了階段性壓力，比特幣價格近幾個交易日持續殺跌至接近33000美元的水準。而近日也有消息稱，美國央行可能最快在今年年底開始縮減其債券購買計畫，雖然理論上美聯儲縮減大規模資產購買計畫不會導致計畫加息，但會推高美國國債收益率，而近幾日美國10年期國債收益率持續上升至1.127%的水準。多重指標綜合來看，美股或將波動加劇，對全球各類資產可能都會帶來一定的影響。
近期關於抱團的分歧比較大，昨日抱團的核心資產出現回调，小盤股指數跌幅達到3%，個股分化行情繼續演繹。經過前期的快速上漲，抱團股的估值較高，滬深300、上證50的估值水準已超過2015年的水準，一些高位股的預期收益率回调，但中長期投資邏輯不變。行業龍頭基金公司已經開始主動控制基金規模，以及官媒開始討論抱團問題，本身已經代表了一種對風險的考慮。但另一方面，目前來看，大量新發基金有建倉需要，去年11月以來，股票型、混合型基金累計已募資超過3000億元，新發基金的建倉週期大約2個月，這些資金的逐步入市會為春季躁動推波助瀾。昨日再度出現5只爆款基金一日售罄，預計達到470億份額，超過千億資金認購，截止昨日收盤，1月以來僅爆款基金的認購金額合計已經超過3000億元，此外根據統計，截止1月31日已經排期等待發行的還有55支基金，其中23支公佈了募集上限，平均上限67億。樂觀假設下，最大發行規模可以超過3500億，中性假設下，如果剩餘沒有公佈發行上限的基金平均募集30億，對應規模也有2500億，這些增量資金可能繼續強化抱團公司的牛市，這對於抱團是一個比較積極的消息。因此，短期策略上，建議關注：1）估值處於低位的金融板塊，特別是銀行和保險。目前來看行業基本面已經開始反轉，同時相對於高估值板塊，短期存在估值差修復需求；2）逢低佈局具備機構認可度高的、盈利提升確定性高的景氣賽道，例如新能源產業鏈；3）需求側改革不斷刺激下的可選消費板塊，例如免稅、家電、汽車。
免責聲明
本焦點報告(連帶相關的資料)由元大證券(香港)有限公司 (“元大證券(香港)”) 撰寫。本焦點報告的資料來自元大證券(香港)相信可靠的來源取得，惟元大證券(香港)並不保證此等資料的準確性、正確性及或完整性。本焦點報告內容或意見僅供參考之用途，並不構成任何買入或沽出證券或其他金融產品之要約。本焦點報告並無顧慮任何特定收取者之特定投資目標、財務狀況或風險承受程度，投資者在進行任何投資前，必須對其投資進行獨立判斷或諮詢所需之獨立顧問意見。本焦點報告內所提及之價格僅供參考之用途，投資產品之價值及收入可能會浮動。本焦點報告內容或意見可隨時更改，元大證券(香港)並不承諾提供任何有關變更之通知。元大證券(香港)及其董事、行政人員和雇員可能有在本焦點報告中提及的證券的權益和不就其準確性或完整性作出任何陳述及不對使用本報告之資料而引致的損失負上任何責任。
版權所有
未經元大證券(香港)事先書面授權，任何人不得為任何目的復制、發出、發表此焦點報告，元大證券(香港)保留一切權利。
 |