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而在應用層面，領先的互聯網平台正向市場展示AI投資與ROIC不再互相排斥，雲端變現、模型升級、廣告效率及AI Agent部署開始貢獻盈利可見性。
里昂認為，市場正由純粹按創新潛力為AI估值，轉向評估誰能規模化部署、變現使用量及維持現金流生成，預料新興贏家將是掌控關鍵AI基建，或擁有可大規模商業化AI的大型用戶生態的公司。該行指，AI變現透過雲服務、代理及廣告優化日益明顯，模型升級持續收窄與全球同業差距，盈利增長預期今年下半年加快，支持AI執行及盈利能力改善帶動的重估。
該行首選股為騰訊(00700.HK)予「高度確信跑贏大市」評級，認為騰訊AI ToC商業路徑日益清晰，而阿里則擁有中國互聯網平台中最成熟的AI ToB商業化模式，獲「跑贏大市」評級。
此外，百度(09888.HK)、貝殼(02423.HK)、嗶哩嗶哩(09626.HK)、京東(09618.HK)、快手(01024.HK)、美團(03690.HK)、網易(09999.HK)、泡泡瑪特(9992.HK)、騰訊音樂(01698.HK)、攜程(09961.HK)、智譜(02513.HK)等亦獲「跑贏大市」評級。(gc/u)~
阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com
《大行》里昂：中國AI周期進入商業化階段 予騰訊(00700.HK)「高度確信跑贏大市」評級
2026/09/28 11:09
里昂發表研究報告指，中國AI發展周期正從技術突破轉向可規模化商業回報，在基礎設施方面，超級節點正成為萬億參數AI模型的首選架構，規模擴展(scale-up)由單一伺服器延伸至機櫃級系統，並在AI網絡、交換及系統整合領域創造新投資周期。而在應用層面，領先的互聯網平台正向市場展示AI投資與ROIC不再互相排斥，雲端變現、模型升級、廣告效率及AI Agent部署開始貢獻盈利可見性。
里昂認為，市場正由純粹按創新潛力為AI估值，轉向評估誰能規模化部署、變現使用量及維持現金流生成，預料新興贏家將是掌控關鍵AI基建，或擁有可大規模商業化AI的大型用戶生態的公司。該行指，AI變現透過雲服務、代理及廣告優化日益明顯，模型升級持續收窄與全球同業差距，盈利增長預期今年下半年加快，支持AI執行及盈利能力改善帶動的重估。
該行首選股為騰訊(00700.HK)予「高度確信跑贏大市」評級，認為騰訊AI ToC商業路徑日益清晰，而阿里則擁有中國互聯網平台中最成熟的AI ToB商業化模式，獲「跑贏大市」評級。
此外，百度(09888.HK)、貝殼(02423.HK)、嗶哩嗶哩(09626.HK)、京東(09618.HK)、快手(01024.HK)、美團(03690.HK)、網易(09999.HK)、泡泡瑪特(9992.HK)、騰訊音樂(01698.HK)、攜程(09961.HK)、智譜(02513.HK)等亦獲「跑贏大市」評級。(gc/u)~
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