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美國財政部周三(19日)表示，將增加長期國債回購規模，最高回購額由20億美元提高至最少40億美元。該措施有助遏止近期推高孳息率的美債拋售潮。投資者憂慮，美債孳息率上升將加劇消費者負擔能力危機、增加企業借貸難度、威脅股市升勢，並提高政府為龐大債務融資的成本。
儘管回購規模相對整體未償還債務不算龐大，但市場普遍將新回購計劃視為貝森特長期壓低十年期國債及其他期限孳息率的重要訊號。
不過，債券交易員及經濟學家指出，此舉可能加快通脹，同時令市場持有的32.2萬億美元債務對利率變動更敏感，亦令獨立運作的聯儲局面對支持政府政策的壓力。
RSM US首席經濟學家Joseph Brusuelas表示，民粹主義邏輯正逐步要求央行支持財政目標。
美國總統特朗普要求聯儲局減息，以降低聯邦債務融資負擔，但同時繼續增加債務。美國國會預算辦公室預計，今年聯邦預算赤字將達2.1萬億美元。
Brusuelas表示，相關措施將導致市場扭曲，而財政部當日的干預行動將令沃什面對更大挑戰。
財政部回購操作原意為改善部分交投較少國債的市場流動性，即確保市場有足夠買賣盤形成可靠價格。今次財政部主要回購10年至30年期長債。
市場多年來一直要求財政部增加回購。新發行國債通常流動性良好，但部分剩餘期限較短的舊債後期買家會減少。例如，2020年5月發行、尚餘24年到期的30年期國債，周三成交價約為面值45%。市場認為，移除這類非主流國債，可釋放機構資產負債表空間以增持流動性較高的新債，從而對利率形成下行壓力。
財政部並非註銷債務，亦非如聯儲局般推行量化寬鬆。
Wellington固定收益投資組合經理Brij Khurana表示，聯儲局可印鈔併購買資產，但財政部無此能力，只能透過發行更多短期票據為回購融資。
市場認為，財政部將以短期票據取代長期國債，而非重新發行長債，等同調控孳息率曲線。不過，財政部公告未有說明如何為回購提供資金，亦未有回應置評請求。
回購消息公布後，債市拋售迅速逆轉。債券價格與孳息率走勢相反。
自伊朗戰事爆發以來，10年期國債孳息率累升近70個基點，近期高見4.74%，並將30年期按揭利率推高至約6.75%。回購消息公布後，10年期孳息率一度跌至4.63%，收市報4.65%。
回購措施之前，財政部近期亦曾採取另外兩項措施壓抑長期國債孳息率升勢。
貝森特於7月動用財政部資金支持日圓，但交易中選擇出售歐元而非美元。他亦敦促聯儲局擴大相關安排，讓日本可透過借出而非出售美國國債進行干預。
另外，財政部於8月5日表示，將延續近期相對增加短期債務發行的做法。
該做法似乎與財政部借款諮詢委員會(TBAC)建議相違。現時短期國庫券佔未償還國債22.2%，高於TBAC建議約20%的上限。
貝森特曾於2024年批評前財長耶倫採取相同政策，即增加短期國庫券發行，形容做法是透過干預市場壓低過度開支成本。沃什亦曾批評聯儲局購債政策，認為壓低孳息率令國會及政府更容易擴張開支。
TBAC亦曾警告，不應將回購操作政治化。TBAC於2025年7月表示，若回購是為改善市場流動性將有幫助，但不應藉此改變長短期債務結構。委員會會議紀錄指出，發債才是管理債務結構的主要工具。
財政部如何管理龐大國債結構，將對納稅人產生重大影響。美國國會預算辦公室數據顯示，2026財年前十個月，美國聯邦政府淨利息支出達9,630億美元，約佔財政開支15%。
若聯邦債務更偏向短期到期結構，利息支出將對利率升跌更敏感。一旦聯儲局加息，政府利息開支將迅速增加，貝森特增加短期債務發行的決定或適得其反。
此外，壓低長期利率亦可能刺激經濟活動及增加通脹風險。Khurana表示，這將增加通脹持續高企的風險，迫使聯儲局維持較高利率。
貝森特的回購行動亦令美元周三兌一籃子貨幣下跌近0.8%。Khurana指出，美元轉弱可能令進口成本上升，從而推高通脹。
沃什於7月29日記者會後，未有清楚說明未來政策方向，令投資者感到不確定。他表示關注通脹已連續逾五年高於聯儲局2%目標，但未有加息，亦未明確指出何種情況會改變立場。他亦暗示，市場推高長期國債孳息率，某程度上已替聯儲局完成部分工作。
Brusuelas表示，沃什希望從債券價格獲取未受干預的市場訊號，以制定更貼近市場利率的政策，但貝森特透過多種干預手段壓低長期孳息率，可能令相關訊號失真。
沃什的言論亦加速長期國債拋售。
沃什下周將於懷俄明州Jackson Hole舉行的全球央行年會上，有機會回應相關議題。
Brusuelas表示，沃什長遠而言可能持續面對要求聯儲局政策配合財政部的壓力，並認為這條路最終可能導致重大政策錯誤。(da)~
阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com
貝森特出手壓低美債孳息率 為聯儲局政策工作添壓
2026/08/20 10:05
美國財長貝森特正推動一項歷來罕見的行動，以壓低長期美國國債孳息率，市場認為此舉或令聯儲局主席沃什的政策工作更為複雜。美國財政部周三(19日)表示，將增加長期國債回購規模，最高回購額由20億美元提高至最少40億美元。該措施有助遏止近期推高孳息率的美債拋售潮。投資者憂慮，美債孳息率上升將加劇消費者負擔能力危機、增加企業借貸難度、威脅股市升勢，並提高政府為龐大債務融資的成本。
儘管回購規模相對整體未償還債務不算龐大，但市場普遍將新回購計劃視為貝森特長期壓低十年期國債及其他期限孳息率的重要訊號。
不過，債券交易員及經濟學家指出，此舉可能加快通脹，同時令市場持有的32.2萬億美元債務對利率變動更敏感，亦令獨立運作的聯儲局面對支持政府政策的壓力。
RSM US首席經濟學家Joseph Brusuelas表示，民粹主義邏輯正逐步要求央行支持財政目標。
美國總統特朗普要求聯儲局減息，以降低聯邦債務融資負擔，但同時繼續增加債務。美國國會預算辦公室預計，今年聯邦預算赤字將達2.1萬億美元。
Brusuelas表示，相關措施將導致市場扭曲，而財政部當日的干預行動將令沃什面對更大挑戰。
財政部回購操作原意為改善部分交投較少國債的市場流動性，即確保市場有足夠買賣盤形成可靠價格。今次財政部主要回購10年至30年期長債。
市場多年來一直要求財政部增加回購。新發行國債通常流動性良好，但部分剩餘期限較短的舊債後期買家會減少。例如，2020年5月發行、尚餘24年到期的30年期國債，周三成交價約為面值45%。市場認為，移除這類非主流國債，可釋放機構資產負債表空間以增持流動性較高的新債，從而對利率形成下行壓力。
財政部並非註銷債務，亦非如聯儲局般推行量化寬鬆。
Wellington固定收益投資組合經理Brij Khurana表示，聯儲局可印鈔併購買資產，但財政部無此能力，只能透過發行更多短期票據為回購融資。
市場認為，財政部將以短期票據取代長期國債，而非重新發行長債，等同調控孳息率曲線。不過，財政部公告未有說明如何為回購提供資金，亦未有回應置評請求。
回購消息公布後，債市拋售迅速逆轉。債券價格與孳息率走勢相反。
自伊朗戰事爆發以來，10年期國債孳息率累升近70個基點，近期高見4.74%，並將30年期按揭利率推高至約6.75%。回購消息公布後，10年期孳息率一度跌至4.63%，收市報4.65%。
回購措施之前，財政部近期亦曾採取另外兩項措施壓抑長期國債孳息率升勢。
貝森特於7月動用財政部資金支持日圓，但交易中選擇出售歐元而非美元。他亦敦促聯儲局擴大相關安排，讓日本可透過借出而非出售美國國債進行干預。
另外，財政部於8月5日表示，將延續近期相對增加短期債務發行的做法。
該做法似乎與財政部借款諮詢委員會(TBAC)建議相違。現時短期國庫券佔未償還國債22.2%，高於TBAC建議約20%的上限。
貝森特曾於2024年批評前財長耶倫採取相同政策，即增加短期國庫券發行，形容做法是透過干預市場壓低過度開支成本。沃什亦曾批評聯儲局購債政策，認為壓低孳息率令國會及政府更容易擴張開支。
TBAC亦曾警告，不應將回購操作政治化。TBAC於2025年7月表示，若回購是為改善市場流動性將有幫助，但不應藉此改變長短期債務結構。委員會會議紀錄指出，發債才是管理債務結構的主要工具。
財政部如何管理龐大國債結構，將對納稅人產生重大影響。美國國會預算辦公室數據顯示，2026財年前十個月，美國聯邦政府淨利息支出達9,630億美元，約佔財政開支15%。
若聯邦債務更偏向短期到期結構，利息支出將對利率升跌更敏感。一旦聯儲局加息，政府利息開支將迅速增加，貝森特增加短期債務發行的決定或適得其反。
此外，壓低長期利率亦可能刺激經濟活動及增加通脹風險。Khurana表示，這將增加通脹持續高企的風險，迫使聯儲局維持較高利率。
貝森特的回購行動亦令美元周三兌一籃子貨幣下跌近0.8%。Khurana指出，美元轉弱可能令進口成本上升，從而推高通脹。
沃什於7月29日記者會後，未有清楚說明未來政策方向，令投資者感到不確定。他表示關注通脹已連續逾五年高於聯儲局2%目標，但未有加息，亦未明確指出何種情況會改變立場。他亦暗示，市場推高長期國債孳息率，某程度上已替聯儲局完成部分工作。
Brusuelas表示，沃什希望從債券價格獲取未受干預的市場訊號，以制定更貼近市場利率的政策，但貝森特透過多種干預手段壓低長期孳息率，可能令相關訊號失真。
沃什的言論亦加速長期國債拋售。
沃什下周將於懷俄明州Jackson Hole舉行的全球央行年會上，有機會回應相關議題。
Brusuelas表示，沃什長遠而言可能持續面對要求聯儲局政策配合財政部的壓力，並認為這條路最終可能導致重大政策錯誤。(da)~
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