市場回顧：恒指上週上升369點至20,090點，位於我們目標區間19,500-20,300點的中位。  科技股，銀行股和石油股表現優於大盤。每日平均成交額週比縮減16%至1,171億港元/150億美元。由於聖誕節假期關係和新年假期臨近，國際機構投資活動減少。

表現優於大盤：由於出口商在2025年1月20日美國新總統上任前急於將貨物運往美國，上海航運交易所貨櫃運價指數週比上漲3%，這對航運公司來說是利好。東方海外 (316 HK)上週大漲13.2%。由於行業的創新性質和美國納斯達克指數表現不錯，科技股受到市場青睞。聯想(992 HK)/比亞迪電子(285 HK)/中芯國際(981 HK)/小米集團(1810 HK)上漲7.9%至11.5%。

本週展望：預計本週19,700點至20,500點。由於新年假期，港股及港股通本週僅有三個半交易日。市場也將平靜，成交量較低。高息銀行股和中國電訊股應為首選投資選擇。工行(1398 HK)、建行(939 HK)、中國移動(941 HK)和中國聯通(762 HK)都是不錯的選擇。宏觀方面，市場將密切關注中國下調利率和存款準備金率的時機。繼美國降息之後，這種情況應該很快發生。我們相信恒生指數可於2025年第三季末達到22,414點。這代表著10倍的遠期本益比。在最樂觀的情況下，恒生指數最高可達23,445點，相當於過去10年平均的10.6倍。

上週發佈研究報告有:

華潤飲料(2460 HK: 買進) 首次覆蓋：一顆隱藏的寶石: 首次涵蓋中國最大的純水製造商華潤飲料，並給予買進評等。自產率上升及分銷通路擴張支撐高於產業的成長(2024-26 年每股盈利複合年增長率為19%)。 以相對農夫山泉(9633 HK；持有)43%/81% PE/PEG 估值折讓，我們認為華潤飲料是中國食品飲料行業的一顆隱藏寶石。目標價14.5港元。

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