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《大行》摩通：台積電(TSM.US)或與特斯拉就美國晶圓廠合作 競爭敘事緩和支持市盈率倍數
2026/10/06 11:53
摩根大通發表研究報告指，美國富商馬斯克表示旗下特斯拉(TSLA.US)/SpaceX(SPCX.US)正與台積電(TSM.US)商討於美國的半導體產能合作，繼上周有消息指台積電將考慮在德州興建第二個美國晶圓廠集群。該行認為，雖然細節尚未敲定，但與特斯拉的潛在合作顯示競爭敘事減弱，或有助支持台積電的市盈率倍數。

該行供應鏈查證顯示，早期討論旨在建立純晶圓代工關係或合資安排，為特斯拉/SpaceX提供專屬產能通道。預期該廠於2030年及以後爬坡，美國擴張首三期仍聚焦亞利桑那州。美國晶圓廠產能一直是擴大與特斯拉代工合作的主要障礙，此轉變可擴大代工機會。該行相信製程與技術擁有權及晶圓廠多數擁有權仍屬台積電，不太可能同意技術共享協議，亦預期晶圓廠營運由台積電全面掌控；共同投資產能有可能，但若非由台積電持有多數股權將感意外。

該行指，此舉主要動力是強勁算力需求(SPCX能以每瓦20至30美元出售算力，顯示顯著投資回報，故急於盡快建立新運算產能)，以及競爭對手製程推進或現放緩訊號(例如特斯拉AI6或重新接觸台積電)，新ASIC項目(或與聯發科合作)亦採用台積電製程而非英特爾(INTC.US)。該行認為相關發展進一步鞏固台積電競爭地位，且台積電現更願意加快擴產，以免長期成為客戶主要樽頸。該行維持對台積電(2330.TW)台股「增持」評級及目標價3,300元新台幣，相當於12個月前瞻每股盈利約20倍。此外，特斯拉若更大程度轉回台積電，可能利好現為AI5設計夥伴、此前面臨AI6份額流失風險的創意電子(3443.TW)。(da/ad)~

阿思達克財經新聞
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