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該行指，原料成本波動再度成為焦點，PET、糖、棕櫚油及大豆價格8月自近期低位逐步回升，分別升約高個位數至低雙位數百分比；多間飲料及啤酒公司亦指出，在成本壓力下，競爭正逐步更趨理性，下半年銷售費用強度有望緩和。餘下第三季除餐飲低基數及天氣外，需關注飲料促銷節奏、PET等關鍵原料價格波動、價值零售單店GMV、白酒及乳製品旺季補庫，以及新產品與渠道增長可持續性。PET價格由7月底每噸約7,800元人民幣回升至9月初約8,500元人民幣，糖及棕櫚油8月累升約高個位數，大豆升低雙位數；預製食品亦面對較高蛋白成本。
高盛稱，啤酒需求維持低迷，持續去庫存。渠道調查發現，百威亞太(01876.HK)在7月進取去庫存後，8月銷量持續受壓。青啤(00168.HK)8月銷量跌幅按月收窄至2%。潤啤(00291.HK)8月銷量跌單位數，在行業去庫存下，低端至中端產品受壓，中高端或以上產品持續增長帶來支持。
該行稱，飲料銷售趨穩但增量改善有限。渠道調查發現，康師傅(00322.HK)8月趨勢與上半年大致相若，方便麵銷售按月加快，但飲品銷售按月放緩，整體大致穩定。統一企業中國(00220.HK)8月趨勢相若，方便麵銷售保持韌性但飲料疲弱。東鵬飲料(09980.HK)8月能量飲料銷售料按月改善，但「補水啦」7至8月銷售續具挑戰性。農夫山泉(09633.HK)在次季去庫存後，7至8月飲用水產品銷售錄正增長，無糖茶銷售續錄雙位數增長。
高盛表示，調味品/預製食品表現參差，頤海(01579.HK)跑贏，海天味業(03288.HK)續受餐飲消費疲弱影響。頤海第三方銷售8月續錄雙位數增長，料受海底撈(06862.HK)外賣業務支持。海天味業銷售8月底加快前仍相對較弱，公司進入9至10月旺季補貨期。安井食品8月錄低雙位數健康增長，較6至8月有所加快。
價值零售股方面，高盛稱，價值零售商持續擴大分店網絡，維持健康競爭生態。鳴鳴很忙(01768.HK)及萬辰集團(300972.SZ)在8月各淨開店逾1,000家，與5至7月趨勢相若，據渠道調查發現，龍頭企業8月同店銷售保持韌性。
該行稱，乳品股維持展現健康復甦勢頭，受渠道庫存較少及去化率改善，以及基數較低所支持。液態奶而言，蒙牛(02319.HK)8月錄高單位數至雙位數增長，伊利(600887.SH)錄單位數增長。
該行繼續看好價值零售(鳴鳴很忙、萬辰集團)、乳製品(蒙牛/伊利)、康師傅、頤海、安琪酵母(600298.SH)、衛龍美味(09985.HK)及洽洽食品(002557.SZ)。對茅台(600519.SH)及潤啤維持建設性看法。評級及目標價詳見另表。(da/a)~
阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com
《大行》高盛：內地消費品第三季展望審慎 啤酒受天氣及去庫存拖累 薦鳴鳴很忙、蒙牛及康師傅等
2026/09/08 13:40
高盛發表報告，指內地必需消費品行業需求在夏季尾聲仍不均衡，啤酒繼續受不利天氣、世界盃後渠道去庫存及餐飲需求偏軟拖累，壓力最大；飲料銷售大致企穩但區域表現分化，華南較7月按月改善，華東等地仍受天氣影響。乳製品、預製食品及方便麵相對堅韌，安井(02648.HK)8月增速較7月加快；展望9至10月，健康庫存及季節性需求改善有望提供支持。管理層在上半年業績及ALC交流中重申，公司們仍聚焦價值零售等新興渠道結構性增長、啤酒/乳製品/嬰幼兒配方奶等選擇性高端化，以及飲料等新品類擴張。該行指，原料成本波動再度成為焦點，PET、糖、棕櫚油及大豆價格8月自近期低位逐步回升，分別升約高個位數至低雙位數百分比；多間飲料及啤酒公司亦指出，在成本壓力下，競爭正逐步更趨理性，下半年銷售費用強度有望緩和。餘下第三季除餐飲低基數及天氣外，需關注飲料促銷節奏、PET等關鍵原料價格波動、價值零售單店GMV、白酒及乳製品旺季補庫，以及新產品與渠道增長可持續性。PET價格由7月底每噸約7,800元人民幣回升至9月初約8,500元人民幣，糖及棕櫚油8月累升約高個位數，大豆升低雙位數；預製食品亦面對較高蛋白成本。
高盛稱，啤酒需求維持低迷，持續去庫存。渠道調查發現，百威亞太(01876.HK)在7月進取去庫存後，8月銷量持續受壓。青啤(00168.HK)8月銷量跌幅按月收窄至2%。潤啤(00291.HK)8月銷量跌單位數，在行業去庫存下，低端至中端產品受壓，中高端或以上產品持續增長帶來支持。
該行稱，飲料銷售趨穩但增量改善有限。渠道調查發現，康師傅(00322.HK)8月趨勢與上半年大致相若，方便麵銷售按月加快，但飲品銷售按月放緩，整體大致穩定。統一企業中國(00220.HK)8月趨勢相若，方便麵銷售保持韌性但飲料疲弱。東鵬飲料(09980.HK)8月能量飲料銷售料按月改善，但「補水啦」7至8月銷售續具挑戰性。農夫山泉(09633.HK)在次季去庫存後，7至8月飲用水產品銷售錄正增長，無糖茶銷售續錄雙位數增長。
高盛表示，調味品/預製食品表現參差，頤海(01579.HK)跑贏，海天味業(03288.HK)續受餐飲消費疲弱影響。頤海第三方銷售8月續錄雙位數增長，料受海底撈(06862.HK)外賣業務支持。海天味業銷售8月底加快前仍相對較弱，公司進入9至10月旺季補貨期。安井食品8月錄低雙位數健康增長，較6至8月有所加快。
價值零售股方面，高盛稱，價值零售商持續擴大分店網絡，維持健康競爭生態。鳴鳴很忙(01768.HK)及萬辰集團(300972.SZ)在8月各淨開店逾1,000家，與5至7月趨勢相若，據渠道調查發現，龍頭企業8月同店銷售保持韌性。
該行稱，乳品股維持展現健康復甦勢頭，受渠道庫存較少及去化率改善，以及基數較低所支持。液態奶而言，蒙牛(02319.HK)8月錄高單位數至雙位數增長，伊利(600887.SH)錄單位數增長。
該行繼續看好價值零售(鳴鳴很忙、萬辰集團)、乳製品(蒙牛/伊利)、康師傅、頤海、安琪酵母(600298.SH)、衛龍美味(09985.HK)及洽洽食品(002557.SZ)。對茅台(600519.SH)及潤啤維持建設性看法。評級及目標價詳見另表。(da/a)~
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