春節國內消費反彈超預期，助推A股修復行情延續：假期全球股市普漲，標普500、納斯達克、恒生指數及日經指數分別上漲2.5%、4.3%、2.4%、3.1%，港股和中概股領跑全球，恒生科技指數、納斯達克中國金龍指數分別上漲5.4%和5.0%。從板塊上看，資訊科技業(+4.6%）、地產建築業（+3.1%）和醫療保健業（+2.2%）的漲幅居前。A股節前最近5個交易日，科創50指數漲5.63%，創業板指漲3.72%，大盤價值漲1.55%，大盤成長漲4.26%，上證50漲1.77%，國證2000代表的小盤跌2.91%，計算機電子有色大漲，食品飲料下跌。一月份以來，A股和港股上演全面上漲行情，反映投資者對於中國疫後經濟復甦的信心大幅增強，劉鶴副總理亦強調“2023年中國經濟將實現整體性好轉，增速達到正常水平是大概率事件”。
假期間外圍市場消息面偏暖，1月美國Markit製造業、服務業以及綜合PMI初值分別為46.8、46.6及46.6，均高於2022年12月，雖仍在榮枯線以下，但經濟衰退擔憂有所緩解。美國四季度實際GDP初值年化季環比2.9%，高於市場預期的2.6%，為2022年連續第二個季度環比正增長。十年期美債收益率高點已過，預計美聯儲加息的負面衝擊將於二季度開始逐漸減弱 。1/23歐央行行長拉加德表示，將採取一切必要措施使通脹回到2%的目標水平，並指出下次議息會議中仍會大幅加息，歐央行釋放加息信號國際金價連續上漲。
春節期間（1/21-27）國內出行和消費復甦大超預期，國家稅務總局最新發佈的增值稅發票數據顯示，今年春節假期，全國消費相關行業銷售收入與上年春節假期相比增長12.2%，比2019年春節假期年均增長12.4%，總體保持平穩增長態勢。其中，商品消費和服務消費同比分別增長10%和13.5%，比2019年春節假期年均分別增長13.1%和8.1%，生活必需品、家居升級類商品、旅遊服務等消費增長較快，返鄉過節帶動務工大省消費增幅較高。據國務院聯防聯控機制春運工作專班數據，全國鐵路、公路、水路、民航共發送旅客約2.26億人次，雖日均量較2019同期下降四成，不過比2022年同期增長60%。旅遊出行方面，經文化和旅遊部數據中心測算，今年春節假期全國國內旅行出遊3.08億人次，同比增長23.1%，恢復至2019年同期的88.6%。實現國內旅遊收入3758.4億元，同比增長30%，恢復至2019年同期的73.1%。此外，春節期間海南全省12家離島免稅店總銷售額共計25.72億元，同比2022年春節假期增長20.7%，同比2019年同期增長329%，日均銷售額超3.5億元，比節前增加1.5億元。
結合1月以來各大指數表現來看，全球權益市場顯著回暖，其中港股漲幅較大，達到14.08%；納斯達克指數、法國CAC40指數級德國DAX指數上漲在9%左右。目前市場成交依然在低位，縮量上漲，年初以來創業板指數10.1%，滬深300指數也上漲了8%，全市場中位數上漲6%，而成交金額日均只有7000多億元，距離萬億成交的活躍區間平均水平相差甚遠，距離牛市頂部1.5萬億有很大空間，從資金層面看，融資餘額5日累計減少112億元，ETF份額估算的資金流終於終結了流出狀態，淨流入221億元，北向資金依然維持在超過淨流入水平，節前最後一周淨流入485億元，連續5個交易日自年初以來多數維持在300億以上，北向資金是本輪上漲的主要推動力量。
1月以來，北上資金累計淨流入達到1125億元,創北上資金開通以來最高單月紀錄，已超去年全年淨流入，加倉白酒、保險、銀行、光伏、電池等板塊，增持金額前五個股分別為寧德時代、中國平安、貴州茅臺、五糧液、隆基綠能。綜合來看，春節期間，國內旅遊出行、餐飲、電影等消費需求大幅超預期，居民和企業信心緩慢修復，內需主力帶動中國經濟基本面企穩回升。外圍美聯儲加息漸進尾聲、經濟軟著陸預期增強，疊加人民幣匯率企穩的背景下北上資金持續流入，A股全面修復行情有望持續，建議關注1）以大消費復甦為主線，出行鏈條（免稅、航空、酒店）和食品飲料；2）托底政策頻出利好地產鏈修復（地產開發商央國企、建築建材、建築裝飾）；3）受需求放量帶動的新能源產業鏈（電動車、光伏、儲能）等。
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