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統計局週五發佈經濟資料，中國2024年國內生產總值135.0萬億元，同比增長5.0%，分季度看，分別為5.3%、4.7%、 4.6%、5.4%，Q4增速為全年最高，工業、消費反彈為帶動力。工業端，12月生產加快恢復帶動工業增加值擴至6.2%，分項中製造業+7.4%。投資端，基建投資逆週期緩慢發力（+4.4%）、製造業展現較強韌性（+7.2%），而地產延續底部盤整（降幅擴大至10.6%）。隨著春節臨近以及北方氣溫下降，開工淡季來臨，預計基建投資加碼的效果將延後至3月開始顯現。消息面，近日萬科深陷“暴雷”傳聞，1/16萬科有五筆境內債券因跌幅超過兩成，媒體報導深圳相關工作專班已經全面介入萬科，萬科公司或將面臨接管改組。目前地產前端拿地、開工資料均在底部調整，不過，後端銷售資料降幅收窄。儘管房地產市場整體仍在調整中，但一線城市的房價止跌回穩並展現出一定的韌性，市場預期有所改善。
綜合來看，中國經濟從2024年Q4開始緩慢改善，Q4經濟增速達全年最高。但是當前消費增速仍低於4%（疫情前為8%水準），房地產投資延續疲軟，均指向經濟內生動力不足。2025年是逆週期政策加碼穩增長之年，“兩新”政策正在擴容，同時中央和地方齊力多舉措刺激消費穩經濟，刺激政策的落地效果有望在Q1開始逐步顯現。目前已有超過12個省市召開地方兩會，北京、上海對2025年經濟目標設定在“5.0%左右”，在跨週期條件政策加碼的前提下有望實現全年目標。預計3/5日召開的全國兩會對全國經濟增速目標為“5.0%左右”，赤字率有望提升至4%、新增地方專項債的超過4.5萬億以及超長期特別國債發行規模提高至1.5-2萬億元。
春節前最後一周，A股市場投資者們的目光除了落在股市行情上，還聚焦於特朗普即將重回白宮這一國際政治動態。通過對過去一年特朗普在不同場合講話內容的統計，其中包括限制入境、驅逐移民；宣佈增加原油產出，計畫將能源成本減半；開始控制通脹，減輕居民生活負擔等。特朗普就職完畢後，將先以國內事務為主，在國內進行巡迴視察，另一方面助力和督促地方的移民和能源政策。在對中國的話題上，一是對中國的關稅預計會暫緩，1月17日晚，國家主席習近平應約同美國當選總統特朗普通電話，中國國家副主席出席就職典禮，這或許意味著雙方會進行會面甚至會談，關注中國代表團的組成，迭加特朗普的訪華意向，至少在短期內會推遲美國對中國採取偏強硬的政策；二是關於Tiktok，美國時間1月19日早間，TikTok在美命運再度轉折，下線不到12小時宣佈重新恢復服務。
綜合來看，A股在節前經歷一段時間調整後，投資者信心逐漸恢復。宏觀經濟上，經濟資料向好，政策大力支持，如加大基建投資、促進消費、降准等，為市場注入流動性，增強投資者信心。2015年至2024年的10年間，春節前5個交易日，上證指數有7年上漲，漲幅最大的是2021年，達到3.92%。從行業上看，國防軍工、美容護理、食品飲料、醫藥生物和電力設備板塊在春節前夕進入前五名的概率較大。建議關注高股息紅利板塊，以及超跌的算力、機器人、國產軟硬體等。
免責聲明
本焦點報告(連帶相關的資料)由元大證券(香港)有限公司 (“元大證券(香港)”) 撰寫。本焦點報告的資料來自元大證券(香港)相信可靠的來源取得，惟元大證券(香港)並不保證此等資料的準確性、正確性及或完整性。本焦點報告內容或意見僅供參考之用途，並不構成任何買入或沽出證券或其他金融產品之要約。本焦點報告並無顧慮任何特定收取者之特定投資目標、財務狀況或風險承受程度，投資者在進行任何投資前，必須對其投資進行獨立判斷或諮詢所需之獨立顧問意見。本焦點報告內所提及之價格僅供參考之用途，投資產品之價值及收入可能會浮動。本焦點報告內容或意見可隨時更改，元大證券(香港)並不承諾提供任何有關變更之通知。元大證券(香港)及其董事、行政人員和雇員可能有在本焦點報告中提及的證券的權益和不就其準確性或完整性作出任何陳述及不對使用本報告之資料而引致的損失負上任何責任。
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習近平與特朗普通話釋放中美關係緩和信號，春節前一周上證指數過去十年有7年上漲：
2025/01/20 09:00
上周A股市場呈現出震盪上漲的態勢。上證綜指一周累計漲2.31%至3241.82點；深綜指、創業板綜指、科創50、北證50周漲幅分別達4.29%、5.39%、1.61%、9.63%。從市場表現來看，前半周市場延續了一定的跌勢，指數創本輪調整新低，但後半周迎來反抽並逐漸企穩。成交量方面，整體與上周持平，在1.1萬億左右。板塊方面，銀行、煤炭等高股息板塊持續走強，AI穿戴等消費電子產業鏈以及週五的半導體產業鏈領漲。統計局週五發佈經濟資料，中國2024年國內生產總值135.0萬億元，同比增長5.0%，分季度看，分別為5.3%、4.7%、 4.6%、5.4%，Q4增速為全年最高，工業、消費反彈為帶動力。工業端，12月生產加快恢復帶動工業增加值擴至6.2%，分項中製造業+7.4%。投資端，基建投資逆週期緩慢發力（+4.4%）、製造業展現較強韌性（+7.2%），而地產延續底部盤整（降幅擴大至10.6%）。隨著春節臨近以及北方氣溫下降，開工淡季來臨，預計基建投資加碼的效果將延後至3月開始顯現。消息面，近日萬科深陷“暴雷”傳聞，1/16萬科有五筆境內債券因跌幅超過兩成，媒體報導深圳相關工作專班已經全面介入萬科，萬科公司或將面臨接管改組。目前地產前端拿地、開工資料均在底部調整，不過，後端銷售資料降幅收窄。儘管房地產市場整體仍在調整中，但一線城市的房價止跌回穩並展現出一定的韌性，市場預期有所改善。
綜合來看，中國經濟從2024年Q4開始緩慢改善，Q4經濟增速達全年最高。但是當前消費增速仍低於4%（疫情前為8%水準），房地產投資延續疲軟，均指向經濟內生動力不足。2025年是逆週期政策加碼穩增長之年，“兩新”政策正在擴容，同時中央和地方齊力多舉措刺激消費穩經濟，刺激政策的落地效果有望在Q1開始逐步顯現。目前已有超過12個省市召開地方兩會，北京、上海對2025年經濟目標設定在“5.0%左右”，在跨週期條件政策加碼的前提下有望實現全年目標。預計3/5日召開的全國兩會對全國經濟增速目標為“5.0%左右”，赤字率有望提升至4%、新增地方專項債的超過4.5萬億以及超長期特別國債發行規模提高至1.5-2萬億元。
春節前最後一周，A股市場投資者們的目光除了落在股市行情上，還聚焦於特朗普即將重回白宮這一國際政治動態。通過對過去一年特朗普在不同場合講話內容的統計，其中包括限制入境、驅逐移民；宣佈增加原油產出，計畫將能源成本減半；開始控制通脹，減輕居民生活負擔等。特朗普就職完畢後，將先以國內事務為主，在國內進行巡迴視察，另一方面助力和督促地方的移民和能源政策。在對中國的話題上，一是對中國的關稅預計會暫緩，1月17日晚，國家主席習近平應約同美國當選總統特朗普通電話，中國國家副主席出席就職典禮，這或許意味著雙方會進行會面甚至會談，關注中國代表團的組成，迭加特朗普的訪華意向，至少在短期內會推遲美國對中國採取偏強硬的政策；二是關於Tiktok，美國時間1月19日早間，TikTok在美命運再度轉折，下線不到12小時宣佈重新恢復服務。
綜合來看，A股在節前經歷一段時間調整後，投資者信心逐漸恢復。宏觀經濟上，經濟資料向好，政策大力支持，如加大基建投資、促進消費、降准等，為市場注入流動性，增強投資者信心。2015年至2024年的10年間，春節前5個交易日，上證指數有7年上漲，漲幅最大的是2021年，達到3.92%。從行業上看，國防軍工、美容護理、食品飲料、醫藥生物和電力設備板塊在春節前夕進入前五名的概率較大。建議關注高股息紅利板塊，以及超跌的算力、機器人、國產軟硬體等。
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