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《大行》中金：MiniMax(00100.HK)再融資 整體看是一筆以低溢價+保底年化收益換取發行人友好贖回權的轉債發行
2026/07/13 11:15
中金發表報告指，MiniMax(00100.HK)於7月10日公告根據一般授權配售3,560萬股新A類股份，並同步發行65億元於2027年到期的零息有擔保可轉換債券，兩項交易彼此獨立、非互為條件，合計募資總額約160.4億元。

其中值得一提的是，發行人贖回權的觸發門檻為120%(境外常見為130%)，且發行滿20個交易日即可行使、觸發條件為20個交易日中任意10日，強贖行權條件偏發行人友好；轉換期為兩段式，2026年9月下旬至2027年5月中旬期間持有人不可自願轉股。整體看，這是一筆以低溢價+保底年化收益換取發行人友好贖回權的轉債發行。

中金指，公司業務擴張快於IPO時預期，據公司公告，截至轉債發行公告的過去六個月公司推出7個大模型；企業客戶及開發者數量由2025年底約20萬名增至2026年6月30日的超100萬名；面向消費者的產品觸達全球約3億用戶。IPO募資中分配給AI基礎設施及模型研發的部分在上半年內已動用77%，基礎設施部署速度快於原計劃，構成本次大額再融資的直接背景

該行認為對於能承受信用風險和流動性約束的投資者而言，以面值參與本次轉債的風險收益特徵較好：下行有2.75%年化固定收益，上行則相當於以較低的期權成本參與正股收益，在軟贖回對漲幅的限制(約120%轉股價附近)下仍具吸引力。後續可關注公司大模型疊代速度與模型表現，及AI商業化進展情況。(ha/a)~

阿思達克財經新聞
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