央行定向降準將於1/25日啟動，四季度中國GDP數據即將揭曉：週三，上證指數創去年以來的反彈新高，強勢下增量資金介入力度較為緩慢，市場分化持續嚴重。截至收盤，滬指上漲0.24%，報收3444點；深成指下跌0.73%，報收11303點創業板走出V型反轉，上漲0.72%，全天振幅近3.03%。上周證券市場新增投資者數26.64萬，環比增加近50%，而兩融餘額也在繼續升高至10560億元，A股市場參與度大幅提升。外圍市場中，昨天恆生指數創歷史新高，H股全流通推升港股到一個新高度。滬綜指和恆生指數雙雙顯著變動，打破了A股和H股原有的價格對比。進入2018年，恆生滬深港通AH股溢價指數下滑，昨日收盤報128.08點，已經回到2017年10月下旬水平，外圍向好有望提振A股。
1/17日央行通過官方微博宣佈：去年9月30日公佈的對於 普惠金融領域貸款餘額或增量達到一定標準的商業銀行進行0.5%-1%不等的定向降準，相關金融統計工作正在抓緊進行，預計此次普惠金融定向降準可於2018年1月25日全面實施。這次定向降準不僅覆蓋了原有的小微企業和“三農”貸款，還將政策延伸到 脫貧攻堅 和“雙創”等其他普惠金融領域貸款，因此格外受到期待。自平穩跨年以來，資金面一度較為平穩。央行開年第一周為進行公開市場操作，隨著到期逆回購增多以及財政存款的回升， Shibor利率水平有所上漲。而央行選擇1月底進行定向降準，疊加近期大量的公開市場操作投放以及“臨時準備金動用安排”可有效補充春節前流動性，可以起到平滑春節前資金面波動的效果。
金融監管進一步加嚴，防範化解金融風險居三大攻堅戰之首。攻堅戰的目標是使得宏觀槓桿率得到控制，金融結構適應性提高，金融服務實體經濟能力明顯增強，從而防控系統性風險。下一步深化銀行業改革的重點是完善公司治理結構。此外，監管層日前在一份互聯網金融風險專項整治工作簡報中，釋放了將對比特幣、以太坊等數字資產代幣平台“出海”及“場外交易”等活動持續從嚴整頓的信號。短期內不排除會有針對ICO、代幣更清晰的整頓措施落地。同時，保監會已於近日印發《打贏保險業防範化解重大風險攻堅戰的總體方案》。《方案》要求，用三年時間，切實打贏保險業防範化解重大風險攻堅戰。
環境保護部近日印發《排汙許可管理辦法（試行）》，規定了排汙許可證核發程序等內容，細化了環保部門、排汙單位和第三方機構的法律責任，為改革完善排汙許可制邁出了堅實的一步，深入推進供給側改革，造紙、農藥行業格局已進入一輪重大變化前的倒計時。供需關係穩定、廢紙進口收縮、停機整修、龍頭議價能力加強等諸多因素也將給2018年的紙價保駕護航。同時，農藥行業核發排汙許可證的大限就在最近兩個月內，這之後將開展執法檢查。未來，沒有拿到證的企業將被要求停產。去年農藥整體價格上漲平均超過20%至30%，部分翻倍，預計相關企業去年四季度以來的業績會超出市場預期。另外，從供需兩端看，農藥供給端因環保嚴監管將持續受限，需求端相對剛性且逐步恢復，因此目前的盈利狀況持續性好且有望繼續改善，預期整個行業存在估值提升的機會。
週四統計局將公佈四季度中國GDP以及固定資產投資等數據，近日內蒙古、天津、遼寧等地方政府承認過去GDP數據造假，政府選擇在這個時點上自曝，也基本向市場傳遞出當前GDP數據已經好轉的底氣。若造假省份的經濟數據水分擠出後拉低基數的預期下，預估2018年GDP 增速有望達6.9%。綜合來說，流動性好轉、市場參與度提升、外圍港股向好，疊加今天開始召開的二中全會帶來的政策預期，為A股震盪向上提供一個比較好的市場環境，但是金融監管越來越嚴，對市場的負面效應將持續發酵。消息面上，自17年底至今，光明、蒙牛、伊利等液態奶龍頭公司部分產品已經開始提價，光明提價品類主要是華東地區巴氏奶產品，伊利和蒙牛以低溫酸奶產品為主，同時部分常溫乳飲料亦有提價，平均幅度5%以內。17年液態奶包材、白糖、運費等成本上漲明顯，預計18年原奶價格將出現溫和上漲，且本輪乳品提價範圍進一步擴大，有望帶動龍頭企業利潤率的加速提升，可持續關注乳製品板塊，此外仍可重點關注防禦性強的大金融板塊以及漲價可期的農藥和造紙板塊。

免責聲明

本焦點報告(連帶相關的資料)由元大證券(香港)有限公司 (“元大證券(香港)”) 撰寫。本焦點報告的資料來自元大證券(香港)相信可靠的來源取得，惟元大證券(香港)並不保證此等資料的準確性、正確性及或完整性。本焦點報告內容或意見僅供參考之用途，並不構成任何買入或沽出證券或其他金融產品之要約。本焦點報告並無顧慮任何特定收取者之特定投資目標、財務狀況或風險承受程度，投資者在進行任何投資前，必須對其投資進行獨立判斷或諮詢所需之獨立顧問意見。本焦點報告內所提及之價格僅供參考之用途，投資產品之價值及收入可能會浮動。本焦點報告內容或意見可隨時更改，元大證券(香港)並不承諾提供任何有關變更之通知。元大證券(香港)及其董事、行政人員和雇員可能有在本焦點報告中提及的證券的權益和不就其準確性或完整性作出任何陳述及不對使用本報告之資料而引致的損失負上任何責任。

版權所有                 

未經元大證券(香港)事先書面授權，任何人不得為任何目的復制、發出、發表此焦點報告，元大證券(香港)保留一切權利。