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《大行》高盛：中國工業科技2027年展望估值重置 偏好AI機器人及數據中心電氣
2026/11/06 16:27
高盛發表研究報告指，該行更新中國工業科技板塊至2027年的偏好，認為增長機會在時間及盈利能見度上出現分化。該行偏好AI機器人供應鏈，前沿模型進展可提供額外商業化催化劑，同時工業自動化需求具韌性；並對數據中心電氣設備維持正面，中國以外進展仍穩健但慢於先前預期，中國需求逐步改善。電網科技方面，該行預測2027年中國電網投資按年增長6%，在2026年走勢反覆後全年仍預期按年增長8%，海外擴張提供額外增長動力。

該行預期，中國工業自動化市場2027年按年增長1%，其中項目市場持平，OEM增長放緩至約3%。結構上，前沿大語言模型在實體AI的進展，尤其是零樣本/少樣本泛化能力，有望加快真實場景機器人部署，並提前複雜非結構化環境的商業化。數據中心電氣方面，關鍵變化在於時間而非方向，800VDC行業由研發走向量產更可能自2028年及以後，而非2027年，該行因此重新校準收入/每股盈利預期及估值倍數，但仍看好結構性機會。該行將覆蓋組合劃分為四組，分別以2035年、2030年、2028年及2027年市盈率反映不同商業化時間表，並將12個月目標價調整介乎下調38%至上調53%；2026至2030年每股盈測平均下調10%、5%、8%、8%及8%，下調主要集中於電池/儲能相關股份。

個股方面，AI機器人供應鏈該行偏好匯川技術(300124.SZ)、三花智控(02050.HK)及雙環傳動(002472.SZ)，均評「買入」，三花智控H股目標價降17%至31.4港元；數據中心電氣偏好科士達(002518.SZ)、英維克(002837.SZ)、宏發(600885.SH)及江海(002484.SZ)，其中江海在自7月22日降級以來累計調整約56%後，由「沽售」一舉上調至「買入」，新目標價43.9元人民幣，該行預期江海明後兩年各年純利按年分別增長26%及31%，主要由AI產品組合提升帶動。電網科技則維持「買入」思源電氣(002028.SZ)、華明(002270.SZ)及國電南瑞(600406.SH)。

另外，該行維持先導智能(00470.HK)及先導智能(300450.SZ)A股「買入」評級，但下調目標估值倍數，H股及A股目標價分別降30%及26%，至分別32.3港元及37.8元人民幣；埃斯頓(02715.HK)維持「中性」，目標價降1%至11.5港元；中國中車(01766.HK)H股評級「買入」，中車(601766.SH)A股評級「中性」，目標價分別維持6.4港元及5.7元人民幣；時代電氣(03898.HK)H股及時代電氣(688187.SH)A股維持「中性」，目標價分別維持36.3港元及49.5元人民幣；海天國際(01882.HK)則下調目標市盈率至10倍，目標價降2%至23.8港元，評級「買入」。另高盛維持創科(00669.HK)「買入」評級，目標價維持160.7港元。(da/ad)~


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