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該行指，7月包裹量按年升4.1%，快遞收入按年升8.1%，單票收入按年升3.8%，反映變現改善及定價紀律。規模領先者如申通(002468.SZ)、圓通(600233.SH)擴大市佔，韻達(002120.SZ)則繼續落後。中國郵政快遞業「十五五」規劃提出2030年快遞收入達2萬億元人民幣、件量2,700億件，意味複合年增約6%，政策重點仍是遏制內捲式競爭，推動質量、效率及增值業務，而非單純追量。
該行將中通快遞H股/美股評級由「增持」降至「中性」，目標價分別下調約24%及25%至22美元及169港元，並將目標價期限延至2027年12月；同時下調2027至2028年收入及盈利預測約3%至5%，因件量增長展望弱於預期。中通第二季收入按年升23%至145.5億元人民幣，經營溢利按年升30%，經調整純利按年升50%，均勝市場預期，但管理層將全年件量指引下調至按年增6%至10%。
京東物流方面，該行業績後已降至「中性」，將2027至2028年盈利預測下調約7%，目標價下調21%至11港元。第二季收入按年升24.3%至641億元人民幣，非國際財務報告準則溢利按年僅升2.2%，利潤率按年跌0.9個百分點至4.1%。
滿幫維持「增持」及目標價11美元不變；第二季收入按年升4.4%至33.8億元人民幣，已完成訂單按年升12.7%，但全年訂單增長指引下調至12%至15%。順豐維持「增持」，該行認為供應鏈動能有望帶動利潤率拐點；極兔維持「增持」、目標價14港元，為板塊首選。(su)~
阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com
《大行》摩通：中國物流快遞重質不重量、反內捲持續 下調中通(02057.HK)評級 首選極兔(01519.HK)
2026/09/03 12:17
摩通就內地物流、快遞包裹與電子商務行業發表研究報告指，極兔速遞－Ｗ(01519.HK)是唯一同時勝預期並上調指引的公司，強化其執行溢價及全球佈局。該行將極兔與滿幫(YMM.US)列為首選，其次為順豐控股(06936.HK)(002352.SZ)；中通快遞－Ｗ(02057.HK)(ZTO.US)及京東物流(02618.HK)評級為「中性」。該行指，7月包裹量按年升4.1%，快遞收入按年升8.1%，單票收入按年升3.8%，反映變現改善及定價紀律。規模領先者如申通(002468.SZ)、圓通(600233.SH)擴大市佔，韻達(002120.SZ)則繼續落後。中國郵政快遞業「十五五」規劃提出2030年快遞收入達2萬億元人民幣、件量2,700億件，意味複合年增約6%，政策重點仍是遏制內捲式競爭，推動質量、效率及增值業務，而非單純追量。
該行將中通快遞H股/美股評級由「增持」降至「中性」，目標價分別下調約24%及25%至22美元及169港元，並將目標價期限延至2027年12月；同時下調2027至2028年收入及盈利預測約3%至5%，因件量增長展望弱於預期。中通第二季收入按年升23%至145.5億元人民幣，經營溢利按年升30%，經調整純利按年升50%，均勝市場預期，但管理層將全年件量指引下調至按年增6%至10%。
京東物流方面，該行業績後已降至「中性」，將2027至2028年盈利預測下調約7%，目標價下調21%至11港元。第二季收入按年升24.3%至641億元人民幣，非國際財務報告準則溢利按年僅升2.2%，利潤率按年跌0.9個百分點至4.1%。
滿幫維持「增持」及目標價11美元不變；第二季收入按年升4.4%至33.8億元人民幣，已完成訂單按年升12.7%，但全年訂單增長指引下調至12%至15%。順豐維持「增持」，該行認為供應鏈動能有望帶動利潤率拐點；極兔維持「增持」、目標價14港元，為板塊首選。(su)~
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