房市加大調控成交驟冷，AH溢價指數創22個月新低：國慶期間，週邊股市普遍上漲，恆指漲2.4%，國企指數大漲3.6%，AH溢價指數跌到117點，創下22個月新低。英國脫歐後續矛盾導致英鎊兌美元上周盤中一度貶值幅度高達10%，最後收跌4.2%。週五公佈的非農數據不及預期，美元指數先揚後抑上漲1.1%，11月會議後一周就是美國總統大選，9月非農數據同時增加了12月會議上行動的不確定性，不過仍需提防加息預期引導而致人民幣貶值壓力加大。上周包括人民幣在內的其餘貨幣均出現不同程度貶值，繼週四人民幣兌美元跌破6.7關口後，週五早盤一度跌至6.718，接近年內低位，最後收於6.709，目前兩岸價差已擴大至近350點。中美十年期國債利差持續縮減至1.008個百分點，近期人民幣貶值壓力仍在持續加大。近幾個月外匯儲備持續下降，9月外匯儲備下降188億美元，創五年新低，人民幣資產價值下降擔憂或影響資金流入股市。

國慶長假期間，包括北京、上海、廣州、天津等在內的21個城市陸續出台房地產調控新政,雖然看似一城一策，但如此密集出台透露出中央行政干預的可能，10/9周小川在G20最後一次央行財長會議上提出中國銀行的不良貸款有所增加，面對房市上漲風險，中國會對信貸增長有所控制，央行是否會開始轉向收緊貨幣政策，必須特別關注。後續需提防房市貨幣收緊的可能性，預計其將對股市或將產生更大的邊際影響。股市資金分流負面預期有望有所修正，不過房地產調控而造成的流動性溢出效應仍需時間。中期來看，伴隨著支柱產業房市調控加大而地產投資增速下滑，基建穩增長預計將成為未來持續的政策主線，而具備資金槓桿作用的PPP也依然是財政刺激的手段。第三批PPP示範項目即將發佈，預計將帶來1萬億的投資增量。環保與軌道交通預計將繼續為此次PPP項目的重點。9月發改委累計共批覆43個城市約8600公里的城市軌道交通建設規劃，目前在建的里程超過3000公里，預計四季度軌道交通項目將陸續實施。

房地產調控不確定性加大以及匯率波動加劇短期或將對市場風險偏好造成抑制，不過在港股連續大漲之後，A股有望出現補漲行情，期待後市南向資金和房市資金回流股市而打破當前存量資金博弈格局，預計短期市場或將延續震盪趨勢，今日可觀察寶鋼及武鋼復牌是否能帶動鋼鐵及國企改革板塊行情。深港通即將開通，市場仍預期資本市場改革紅利的釋放，可關注財政發力預期下的軌道交通、環保等基建與PPP項目，以及高股息率低估值的防禦性公用事業、家用電器、醫藥生物板塊。

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