上周A股上證指數上漲0.34%，收於3334.5點，深證成指下跌1.39%，收於11180.8點，創業板指下跌2.46%，收於2267.6點。價值風格類板塊代表指數上證50、中證100、滬深300分別上漲0.28%、下跌0.94%、下跌0.30%，成長風格類板塊代表指數中小100、中證500、中證1000分別下跌1.45%、下跌0.65%、下跌1.04%。上周兩市A股日均成交金額為11233.47億元，較上周增加1.98%。上周漲幅靠前的行業有：銀行（3.75%）、傳媒（3.50%）、非銀金融（3.29%）、房地產（2.85%）、紡織服飾（2.66%）。日前ChatGPT宣佈新的聯網功能，打破了資料和功能限制可以即時抓取其他網站、媒體平臺的資訊，為使用者提供最新的內容，預示著未來ChatGPT的學習能力、資料搜集能力也將呈指數級增長，消息引發了遊戲傳媒板塊的再次活躍，同時大金融和中字頭的助攻加盟也對市場起到了較大的穩定作用，有效抵禦了儲存晶片和算力連續的做空力量，市場板塊熱點形成了鮮明的分化，多空雙方爭奪激烈。
週邊市場方面，5月3日FOMC會議如期加息25bps後，市場開始定價6月停止加息的預期。CME聯邦基金期貨模型顯示，6月加息25bps的概率僅有8.5%。上周美國銀行業動盪、債務上限危機發酵，下半年降息預期加強，美債利率回落，黃金價格上漲，其它商品多數下跌調整。但美國通脹壓力仍大，近幾個月核心通脹沒有明顯降溫跡象，就業資料仍然穩定，經濟需求暫時穩定，我們預計美聯儲降息還需要耐心等待美聯儲議息會議塵埃落定，政策緊縮週期可能接近尾聲，美國政府債務上限問題和銀行機構風險會否抬升尚需觀察。但是近日地緣政治風險升溫，克里姆林宮遭遇無人機襲擊，俄烏地緣衝突面臨戰爭進一步升級的可能，歐美西方準備對俄羅斯展開新一輪的制裁，半島和南海局勢跌宕起伏暗藏危機，歐美西方和蘇丹國家局勢動盪，中東國家和以色列爆發衝突愈演愈烈，中美雙方矛盾摩擦不斷升級，市場不確定性增加並對資本市場產生了較大的影響。

5月5日二十屆中央財經委員會第一次會議召開，強調做好新一屆工作，研究加快建設現代化產業體系問題，研究以人口高品質發展支撐中國式現代化問題。此外還有幾個要點值得注意：一是堅持以實體經濟為重，防止脫實向虛。二是堅持穩中求進、循序漸進，不貪大求洋。意味著不再一刀切，對於傳統產業是利好，尤其是有條件引進新技術，實現產業升級的傳統企業。 三是堅持三次產業融合發展，避免割裂對立。四是堅持開放合作，不閉門造車。開放還是確定的，預計未來會有更多引進外資的優惠政策。整體看來，會議高瞻遠矚，從中長期的角度看到了人口老齡化與全球驚濤駭浪的潛在影響，提出了“人口高品質發展”和“現代化產業體系”兩個解決辦法。未來相當長時間內，圍繞這兩個主題預計會有更多的產業政策出臺。

22Q4、23Q1全A非金融盈利增速分別為0.9%/-5.8%。結構上，出行和服務消費行業在疫情影響退坡後出現盈利恢復性增長，金融地產隨著宏觀基本面的修復有所改善，週期板塊在高基數和需求修復不足下盈利回落，成長板塊景氣度分化，新能源延續高景氣，電腦、傳媒和高端製造盈利環比改善，通信和電子盈利下行。綜合來看，上周A股表現分化，主要是源於PMI資料不及預期減弱對於製造業復蘇的信心、五一假期資料量升價跌以及節前AI主題短期漲幅過高而引發修正等原因所致。預計短期A股市場將受到週邊地緣政治擾動以及內部經濟復蘇力度不足的擔憂所影響，加大震盪整理壓力。不過隨著一季報披露完畢，大部分行業業績底部浮現。關注需求放量及政策支撐的數字經濟產業以及受益於中國特色估值體系建立的優質央國企，長期關注新能源產業鏈。

 
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