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《大行》摩通：鋰價短期面臨下行壓力 ESS需求支持中線展望 維持贛鋒(01772.HK)「增持」評級
2026/09/08 11:44
摩通發表中國鋰行業報告，指出碳酸鋰期貨價格本月至今下跌10%至每噸14.05萬元人民幣，中國鋰業股同期下跌9%至11%，跑輸恒指本月至今0.6%的跌幅。雖然寧德時代(03750.HK)旗下梘下窩鋰礦復產不確定性，理應支持供應收緊的觀點，但上海有色網(SMM)修訂庫存分類，令報告庫存較此前序列增加約9.4萬噸，市場焦點轉回庫存及需求驗證。新框架雖仍顯示去庫存，但庫存總量增加的標題數據出乎市場預期，引發上周五(4日)起由情緒主導的沽售。摩通認為鋰價短期有機會向每噸13萬至13.5萬元人民幣下行，但中線展望仍受下游需求、尤其儲能系統(ESS)支持。該行維持贛鋒鋰業(01772.HK)「增持」評級，目標價70港元；予天齊鋰業(09696.HK)「中性」評級，目標價36港元。

該行稱，梘下窩鋰礦復產時間表仍未確認，津巴布韋到港量預期第四季正常化。摩通指出，根據Mysteel報道，梘下窩鋰礦環評於8月26日被撤銷後，市場對其復產的討論變得更明確。該行渠道調查顯示，梘下窩鋰礦此前曾低調復產，但目前再次停工，復產時間表仍有待進一步監管及環境審查，尚未確認。其他需要續牌的江西鋰雲母項目，復產時間表亦可能較預期更長。津巴布韋方面，摩通預期隨着礦商在2027年1月1日鋰精礦出口全面禁令生效前提前裝運，港口到港量將於第四季逐步正常化。

SMM於9月4日發布經修訂的碳酸鋰庫存數據，報告庫存由5月修訂的7.6萬噸，提升至9月3日的16.9萬噸，意味增加約9.4萬噸。摩通認為，庫存增加很大程度上歸因於更廣泛的抽樣覆蓋範圍及分類重新調整，而非基本庫存趨勢惡化，新庫存數據仍顯示按周減少5,600噸。該行因此認為新數據屬短期情緒及波動性阻力，惟方向性解讀仍與持續去庫存一致。

下游需求方面，摩通指ESS仍然是關鍵亮點，7月全球ESS電池出貨量保持強勁勢頭，行業仍有望達到或超越該行對2026財年的預測。關鍵辯論正轉向2027年增長的持續性及步伐，尤其當中國ESS增長從高基數正常化，以及2027年下半年可能出現出貨放緩風險。10至11月的數據應可更清楚顯示2027年需求的韌性，在此之前，鋰價或對供應面消息及倉位保持敏感。(da/u)~


阿思達克財經新聞
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