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異動版塊：中國科技股繼續領先。使用自主設計的晶片訓練其人工智慧模型導致估值被重新評估。百度（9888 HK）和阿裡巴巴（9988 HK）上漲 6% 至 17%。在經歷了數週的股價表現不佳之後，媒體預計中國外賣市場的價格競爭可能會更加克制。美團（3690 HK）和京東（9618 HK）的股價出現反彈。他們的股價上漲 5.4% 至 10.5%。出口商的股價表現受益於美國降息帶來消費需求的潛在改善。創科實業（699 HK）、海爾智家（6690 HK）上漲 4.6% 至 5.6%。利率下調將削弱保險公司產品的吸引力。平安保險（2318 HK）、友邦保險（1299 HK）和中國人壽保險（2628 HK）下跌 5% 至 5.2%。
本週展望：由於熱帶氣旋「樺加沙」將於本周中旬逼近香港，且本周美國無重大經濟數據發布，港股成交量或將有所下降。交通狀況惡化或將抑制散戶投資者的入市興趣。鑑於香港股市本月迄今已上漲6%，且目前市盈率較過去三年平均高出30%，港股本週或將進入盤整階段。預計交易區間為26,000至26,800點。受益於即將到來的黃金周的股票值得關注。
上週發佈研究報告:
中國零售評析 - 十月表現會更好: 8月份社會消費品零售總額較去年同期成長3.4%，符合我們的預期，其中網上零售額亦較去年同期成長3.4%。非必需消費品需求出現反彈。9月份消費需求成長將因中秋節延後而受到不利影響。基於有雙引擎（黃金週+較晚的中秋節），十月份零售需求將表現強勁。
蒙牛乳業 (2319 HK，買進) - 2026年有望扭轉頹勢: 重申蒙牛乳業的買進評等。上游原奶和下游乳製品價格呈現穩健的復甦趨勢。下調獲利預測，但維持買進評等。
分析員：朱家傑, CFA (C.E. No.ACJ314)、嚴政緯 (C.E. No.AMY822) 及吳宜儒, CFA (C.E. No.BEM056) 為證監會持牌人士，截至本評論文章發表日止，本人及/或其有聯繫者並無持有全部提及之證券的所有相關財務權益。
免責聲明
本焦點報告(連帶相關的資料)由元大證券(香港)有限公司 (“元大證券(香港)”) 撰寫。本焦點報告的資料來自元大證券(香港)相信可靠的來源取得，惟元大證券(香港)並不保證此等資料的準確性、正確性及或完整性。本焦點報告內容或意見僅供參考之用途，並不構成任何買入或沽出證券或其他金融產品之要約。本焦點報告並無顧慮任何特定收取者之特定投資目標、財務狀況或風險承受程度，投資者在進行任何投資前，必須對其投資進行獨立判斷或諮詢所需之獨立顧問意見。本焦點報告內所提及之價格僅供參考之用途，投資產品之價值及收入可能會浮動。本焦點報告內容或意見可隨時更改，元大證券(香港)並不承諾提供任何有關變更之通知。元大證券(香港)及其董事、行政人員和雇員可能有在本焦點報告中提及的證券的權益和不就其準確性或完整性作出任何陳述及不對使用本報告之資料而引致的損失負上任何責任。
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未經元大證券(香港)事先書面授權，任何人不得為任何目的複製、發出、發表此焦點報告，元大證券(香港)保留一切權利。
熱帶氣旋可能造成幹擾
2025/09/22 09:55
市場回顧：恒生指數週較上週略漲0.6%，至26,545點，符合我們預測的26,000點至26,800點區間。日均成交量週比上漲15%，至3,470億港元/450億美元。受蘋果新產品發布和利率下調的利好，科技股表現優異。保險公司則因利率下調而受到衝擊。異動版塊：中國科技股繼續領先。使用自主設計的晶片訓練其人工智慧模型導致估值被重新評估。百度（9888 HK）和阿裡巴巴（9988 HK）上漲 6% 至 17%。在經歷了數週的股價表現不佳之後，媒體預計中國外賣市場的價格競爭可能會更加克制。美團（3690 HK）和京東（9618 HK）的股價出現反彈。他們的股價上漲 5.4% 至 10.5%。出口商的股價表現受益於美國降息帶來消費需求的潛在改善。創科實業（699 HK）、海爾智家（6690 HK）上漲 4.6% 至 5.6%。利率下調將削弱保險公司產品的吸引力。平安保險（2318 HK）、友邦保險（1299 HK）和中國人壽保險（2628 HK）下跌 5% 至 5.2%。
本週展望：由於熱帶氣旋「樺加沙」將於本周中旬逼近香港，且本周美國無重大經濟數據發布，港股成交量或將有所下降。交通狀況惡化或將抑制散戶投資者的入市興趣。鑑於香港股市本月迄今已上漲6%，且目前市盈率較過去三年平均高出30%，港股本週或將進入盤整階段。預計交易區間為26,000至26,800點。受益於即將到來的黃金周的股票值得關注。
上週發佈研究報告:
中國零售評析 - 十月表現會更好: 8月份社會消費品零售總額較去年同期成長3.4%，符合我們的預期，其中網上零售額亦較去年同期成長3.4%。非必需消費品需求出現反彈。9月份消費需求成長將因中秋節延後而受到不利影響。基於有雙引擎（黃金週+較晚的中秋節），十月份零售需求將表現強勁。
蒙牛乳業 (2319 HK，買進) - 2026年有望扭轉頹勢: 重申蒙牛乳業的買進評等。上游原奶和下游乳製品價格呈現穩健的復甦趨勢。下調獲利預測，但維持買進評等。
分析員：朱家傑, CFA (C.E. No.ACJ314)、嚴政緯 (C.E. No.AMY822) 及吳宜儒, CFA (C.E. No.BEM056) 為證監會持牌人士，截至本評論文章發表日止，本人及/或其有聯繫者並無持有全部提及之證券的所有相關財務權益。
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