香港恒生指數上週上漲0.1%或26點到18,916點。上週恒指成分股強勢股華潤電力(836 HK)上漲8.5%，市場認為公司火電機組優質，煤價下降火電盈利反轉，分紅能力有望大幅提升。碧桂園服務(6098 HK)上漲8.4%，市場認為物企的回購和高管的增持向市場傳遞了物業估值仍處低位的信號，有利於提振市場的信心。小米集團(1810 HK)上漲7.3%，公司近期表示，小米造車一切順利，已進入研發加速階段，今年夏、冬季將分別進行夏測和冬測，小米汽車將按照原計畫在明年上半年上市。

表現最差成份股京東(9618 HK)下跌5.5%，京東618活動銷售後半部分面臨較高基數，整體增長只符合公司的預期，投資人期待的強勁反彈落空。澳門旅遊業界人士表示，即使6月淡季，旅客量仍較預期理想，但人均消費有所下調，希望到暑假旺季整體經濟能進一步回暖，從而提升旅客消費意欲。金沙中國(1928 HK)下跌4.6%，銀河國際(27 HK)下跌4.5%

香港股市平均每日成交金額約836億港元，週比下跌9%，我們認為有限的市場波動減少了短期交易機會。此外，市場正在等待上周中共中央政治局會議的結果是主要原因。台灣、韓國和泰國下跌0.2-1.7%，日本、印尼和新加坡上漲0.3-1.2%。

美港股估值似乎吸收了今年下半年美國很有可能進一步加息的現實。人民幣走勢仍然是主要的不確定性，並繼續拖累香港市場。儘管如此，美國市場的良好表現意味著科技股本周可能會表現更好。

上週我們發佈研究報告有:

申洲 (2313 HK，買進) - 拐點將至 - 盈利處於穩健增長的軌道: 我們針對申洲的最新業務情況展開了通路調查。由於申洲的主要客戶上半年仍處於清庫存模式，故其2023年上半年的經營頗具挑戰性。2023年四季度客戶需求應能好轉。我們仍然看好申洲，主因：(1)其運動服裝的主要客戶應該能在今年四季度完成清庫存；(2)2024-25年每股收益有望同比增長16-17%；以及(3)其目前的市盈率估值較平均水平低一個標準差。

中國食品飲料產業 - 天氣炎熱和強定價權是股價雙驅動力:今夏需求旺盛有望超預期。2023年或將成為有記錄以來最炎熱的一年。具有定價權且估值折價的食品飲料相關個股的表現或將跑贏大盤。啤酒和飲料需求應該能受惠天氣炎熱和強大的定價權。啤酒和飲料個股的估值較其歷史平均水平低18-26%。元大首選: 華潤啤酒(291 HK；買進); 農夫山泉(9633 HK；買進); 康師傅控股(322 HK；買進; 統一中控(220 HK；買進)

阿里巴巴(9988 HK，買進) - 盒馬鮮生IPO上市在即: 據媒體報導，阿里巴巴旗下超市和雜貨連鎖盒馬鮮生最快將於今年11月分拆上市，這屬於阿里巴巴今年5月份公佈的公司組織架構調整計劃的一部分。公司對此不予置評。總體而言，由於盒馬鮮生的分拆可以利用外部資本，故我們認為屬積極利好。由此，阿里巴巴能夠為其核心電子商務尋獲更多的財務資源。立足12個月，我們看好阿里巴巴。然而，短期來看，目前消費需求低迷和管理層改組換帥是不利因素。不過，長期來看，有吸引力的估值支持我們維持積極的看法。

中國旺旺 (151 HK，買進) - 具有吸引力的估值和可觀的股息率:  2023財年業績符合預期，營收下滑主因營業外財務收入/成本項目。我們將旺旺2024-25財年的每股收益預測下修6-8%。我們維持對旺旺展望樂觀的看法，基於1)隨著消費復甦，2024財年的每股收益將同比增長25%；2)旺旺目前的市盈率倍數較其過去三年的平均值低一個標準差；以及3)可觀的股息率達6%。

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