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《大行》招銀國際料內地訪客新保單銷售存下行風險 長期需求仍具增長空間
2026/08/10 10:46
招銀國際發表報告指，8月5日有報道內地稅務機關已開始對離岸保險保單的投資回報徵收個人所得稅，北京及杭州的早期執法案例中，對分紅派息及預繳保費產生的利息適用20%稅率。消息傳出後，友邦保險(01299.HK)及保誠(02378.HK)股價在早盤分別下跌逾8%及5%，市場對離岸新業務銷售及新業務價值增長前景轉趨審慎。

該行認為今次拋售反應過度，因內地訪客的離岸保險需求不太可能因稅收而被完全消滅。報道顯示此次徵稅主要針對分紅收入及預繳保費利息，主要影響分紅型或長期儲蓄型產品，而純保障型保單則不受影響；部分離岸承保需求可能轉移至境內市場，從而限制對集團層面新業務銷售及價值影響。儘管如此，短期內地訪客新業務銷售仍可能面臨下行風險，因客戶需要時間重新評估離岸投資的風險回報特徵。

報告指，共同申報準則框架令離岸投資徵稅難以避免。近期消息反映，透過共同申報準則，內地稅務機關已能更清晰掌握內地居民在海外機構持有的金融賬戶資訊包括保險保單數據，儘管詳細程度或因司法管轄區而異。繼去年對海外證券收益徵稅後，中國監管機構於7月將個人所得稅範圍擴大至離岸信託，現在又將目光轉向海外保險保單，顯示對個人跨境收入審查日益收緊的明確趨勢。建議對所有這些投資類別統一適用20%稅率，隨著框架深化，更廣泛的執法可能出現。目前，香港保險投資回報的徵稅仍屬個案處理，正式監管指引仍待出台。

該行指，2025財年，友邦的內地訪客新業務價值達11.5億美元，按年增長35%，佔集團新業務價值的21%；新內地訪客僅佔總內地訪客客戶群的10%，卻貢獻了約80%的內地訪客新業務價值，凸顯其對新業務增長的重要性。短期而言，該行認為內地訪客的新保單銷售存在下行風險，因客戶可能需要更多時間重新評估離岸投資的風險與回報，這可能減慢新客戶獲取並降低平均保單規模。

長遠該行認為內地訪客對海外保險保單的需求仍有充足增長空間，支撐因素包括香港保險保單相對於境內同類產品的稅後收益率優勢仍然存在，例如預期內部回報率為5.5%的五年繳分紅產品，稅後IRR仍約為4.1%，而內地分紅保單上限為3.5%。該行維持對友邦及保誠「買入」評級，目標價分別為112元和137.8元。(ha/da)~

阿思達克財經新聞
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