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此次WAIC大會中，該行注意到模型廠商將重心更多置於長程任務、Coding、Agentic與多模態方向。整體來看，龍頭模型參數量級已經達到2至3萬億級，能力已比肩Claude Opus 4.8，且維持成本效率與開源優勢，API定價顯著低於美國龍頭模型。在產業鏈上游，國產算力廠商的競爭重點從「單卡參數」轉向「系統能力」，華為、平頭哥等國產芯片廠商紛紛展出超節點，通過高速互聯將數百至數千顆芯片整合為統一算力池，以架構創新彌補單卡性能差距。該行認為，下半年國產芯片量產如華為昇騰950系列將是大模型效率的顯著催化，推動推理成本下降與模型公司毛利率邊際改善。
報告指，Agent商業化勢能不減，端側AI產品進入加速期。阿里巴巴推出無影Agentic Computer + Agent Native Cloud，提供 7×24小時agent能力；騰訊主推AI Buddy Agent產品矩陣，MiniMax推出首個全流程Agent本地化運行的創作工作台MiniMax Hub。廠商持續將Agent從對話助手推向可自主執行的企業級組織資產，Coding商業化已率先跑通，Agent辦公/多智能體治理/多模態為下一階段的叠代重點。
總體來看，模型層面競爭格局未定，主要廠商仍處於快速叠代、你追我趕的局面，但模型路線及廠商定位已出現分化：萬億級超大旗艦模型持續突破智能上界，攻堅長程推理、Agent Swarm並行等高階覆雜任務；千億級模型主打性價比與部署效率，在日常通用任務中達到廣泛的可用性。
行業評級維持「推薦」，而主線標的包括：阿里巴巴全棧AI能力、騰訊C端產品生態優勢、快手(01024.HK)可靈AI視頻生成模型、智譜編程模型SOTA、MiniMax原生全模態能力。(ha/u)~
阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com
《大行》招商證券國際：國產模型叠代顯著加速 下半年國產芯片量產利好大模型效率
2026/07/21 10:49
招商證券國際發表報告指，世界人工智能大會(WAIC)前後國產模型叠代顯著加速，月之暗面發布Kimi K3，擁有2.8萬億參數及100萬token上下文；阿里(09988.HK)上線Qwen3.8Max預覽版，參數量達到2.4萬億，並有消息稱DeepSeek也即將推出V4正式版。此前，智譜(02513.HK)推出GLM-5.2、MiniMax(00100.HK)推出M3並預熱統一多模態生成模型H3、騰訊(00700.HK)推出HY3模型等。此次WAIC大會中，該行注意到模型廠商將重心更多置於長程任務、Coding、Agentic與多模態方向。整體來看，龍頭模型參數量級已經達到2至3萬億級，能力已比肩Claude Opus 4.8，且維持成本效率與開源優勢，API定價顯著低於美國龍頭模型。在產業鏈上游，國產算力廠商的競爭重點從「單卡參數」轉向「系統能力」，華為、平頭哥等國產芯片廠商紛紛展出超節點，通過高速互聯將數百至數千顆芯片整合為統一算力池，以架構創新彌補單卡性能差距。該行認為，下半年國產芯片量產如華為昇騰950系列將是大模型效率的顯著催化，推動推理成本下降與模型公司毛利率邊際改善。
報告指，Agent商業化勢能不減，端側AI產品進入加速期。阿里巴巴推出無影Agentic Computer + Agent Native Cloud，提供 7×24小時agent能力；騰訊主推AI Buddy Agent產品矩陣，MiniMax推出首個全流程Agent本地化運行的創作工作台MiniMax Hub。廠商持續將Agent從對話助手推向可自主執行的企業級組織資產，Coding商業化已率先跑通，Agent辦公/多智能體治理/多模態為下一階段的叠代重點。
總體來看，模型層面競爭格局未定，主要廠商仍處於快速叠代、你追我趕的局面，但模型路線及廠商定位已出現分化：萬億級超大旗艦模型持續突破智能上界，攻堅長程推理、Agent Swarm並行等高階覆雜任務；千億級模型主打性價比與部署效率，在日常通用任務中達到廣泛的可用性。
行業評級維持「推薦」，而主線標的包括：阿里巴巴全棧AI能力、騰訊C端產品生態優勢、快手(01024.HK)可靈AI視頻生成模型、智譜編程模型SOTA、MiniMax原生全模態能力。(ha/u)~
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