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《大行》招銀國際降長汽(02333.HK)目標價至8.5元 第三季業績遜預期 出海本地化成關鍵
2026/11/03 11:09
招銀國際發表研究報告指，長城汽車(02333.HK)第三季純利按年跌40.7%、按季跌10.4%至13.62億元人民幣，較該行預期低36%，主要因毛利率按季跌1個百分點。招銀國際維持長汽「買入」評級，並將H股目標價由14港元下調至8.5港元，仍按2027年預測市盈率10倍估值；長汽(601633.SH)A股目標價則由25元人民幣下調至18.2元人民幣。

長汽第三季收入按年跌5.7%至578億元人民幣，較該行預期低3%，毛利率按年跌1.1個百分點、按季跌1個百分點至17.3%，較該行原先預期低1.1個百分點。管理層歸因於內地新車型導入期優惠及爬坡成本，並重申海外毛利率健康。

今年首九個月海外批發量約佔總量52%，當地生產車輛佔海外交付約35%至45%。管理層預計2026年海外產能達25萬至30萬輛。保加利亞KD廠有助緩解歐盟對中國混動車關稅風險，長遠本地化生產盈利有望優於整車出口。

該行預期長汽第四季銷量按季升約9.3%至約37萬輛。假設收到俄羅斯回收費退款20億元人民幣，料第四季純利按年升7.8%至約13億元人民幣。該行將2026至2027年純利預測各下調約30%至53億及64億元人民幣，以反映出口增值稅退稅下調、電池消費稅上調等政策逆風，以及俄羅斯回收費退款不確定性。(da/u)~

阿思達克財經新聞
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