1月外貿數據超預期增長，劉士餘劍指資本大鱷：上周A股市場延續反彈行情，上證綜指上漲1.80%，深證綜指上漲1.81%，兩市成交量週五擴大至4980億元，為春節後最高值。主板中的藍籌股表現出現較明顯分化，建築建材、國防軍工表現居前，一帶一路概念受催化最後兩個交易日大幅上漲。上周央行連續六日未續作公開市場操作，相當於淨回籠資金6250億元，單周回籠量創下去年7月份以來最高。而本周逆回購到期量將進一步攀升至9000億元，疊加MLF等中期工具共計1.65萬億流動性到期，雖然短天期Shibor利率下滑，但是3個月Shibor利率已漲至4.1727%，市場流動性壓力加大。

1月貿易數據好於預期，以美元計價下，中國1月進口總額同比增加7.9%，出口同比增速擴大到16.7%。1月貿易順差513.5億美元，較16年12月大幅增加。受春節因素影響，出口增速環比回落-12.7%，不過仍大幅高於去年1月環比增速-27.1%，基數因素對出口增速改善有顯著支撐。除低基數效應外，海外需求回暖亦助推出口數據表現亮眼，1月美國製造業PMI從12月的54.5%提升至56%，而歐元區、日本製造業亦分別較上月加快0.2、0.3個百分點至55.1%、52.7%。今年1月官方製造業PMI為51.3%，雖比上月微落0.1個百分點，但延續平穩擴張態勢。而且國內重卡市場同比增長1.2倍，1月經濟好於預期緩解市場對經濟的擔憂。

上周中小板綜指上漲1.68%，創業板綜指上漲1.49%，次新股和中小創主要由於前期跌幅較大，因此以超跌反彈為主，而漲幅較大的主要集中在年報業績超預期個股。2/10日年度證券期貨監管工作會議召開，此為劉士餘首次亮相監管工作會議，重點提及要1）兩三年解決IPO堰塞湖；2）規範市場炒殼行為；3）股指期貨鬆綁；4）嚴查非法資本大鱷；5）強化滬深兩大交易所一線監管功能等，給市場預期傳遞出明確信號，保護投資者利益、去槓桿與防風險成為今年金融監管部兩大任務。當前IPO在會企業共計718家，每年最多不超過360家，明確市場預期將逐漸消化對註冊制的恐懼。隨著2017年在新股發行常態化的同時深入推進金融去槓桿與防風險，投資者或將逐步從炒預期、炒概念回歸至基本面，追求業績與估值相匹配的公司，部分殼資源溢價將逐步下降，而且部分高估值中小創個股依靠再融資外延併購以增厚業績的時代結束。

當前市場流動性收緊與IPO加速發行成為市場主要制約因素，不過在3/2-16日全國兩會召開前夕，這兩周新股發行出現空窗期，資金分流擔憂減少，市場有望迎來政策蜜月期。近期張高麗副總理主持召開推進“一帶一路”建設工作會議，強調力爭在一些重點領域取得新的重要突破，推動“一帶一路”建設取得更大進展，高品質辦好“一帶一路”國際合作高峰論壇，聚焦重點地區，大力推動基礎設施互聯互通，統籌推進重大關鍵項目建設。俄羅斯總統普京也將在5/14-5/15參加高峰論壇，中國將藉一帶一路重新引領全球化的風潮。1月新疆政府工作報告提出，2017年力爭全社會固定資產投資1.5萬億，增長50%以上。建議關注受內外基建需求帶動的建築建材板塊，以及受政策催化的三大改革主線：國企改革、週期行業改革以及農業供給側改革。

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