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《大行》高盛：中國汽車行業整合短期難實現 盈利下調趨勢加速
2026/06/24 11:33
高盛發表研究報告，重新審視中國汽車主機廠(OEM)行業的周期框架。該行認為行業整合需要三個條件同時滿足：(1)OEM處於現金成本水平；(2)管理層在盈利能力及擴張上妥協；(3)OEM資產負債表轉為淨負債。截至2026年首季，14間OEM中有10間仍高於現金成本水平；管理層對銷量/利潤率/產能的看法分歧；僅1間OEM處於淨負債狀態。高盛認為，行業整合在短期內難以實現。

該行指出，中國OEM行業2026及2027財年EBITD市場共識預測在過去一年經歷四輪下調，且下調趨勢正在加速，對上一次於首季業績後下調4%，相當於行業總額下調17億至18億元人民幣。高盛下調2026年中國乘用車行業銷量預測5%，以反映國內零售疲弱，預測2026年國內零售乘用車銷量按年跌9%，出口則按年升30%，新能源汽車滲透率料達60%。

在該行覆蓋的範圍內，認為比亞迪(01211.HK)、零跑汽車(09863.HK)，以及小鵬-W(09868.HK)在國內銷量增長加速及海外業務拓展方面均處於更有利位置，受惠於持續擴張的新出口車型管線及銷售網絡。評級同為「買入」。(ad/da)~

阿思達克財經新聞
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