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中銀國際指出，市監總局認定攜程濫用其在國內線上酒店預訂市場的支配地位，要求合作酒店進行獨家合作或提供「全網最低價」，限制了酒店經營者的自主定價權及跨平台經營，罰款相當於其2025年中國境內銷售額的7.5%。該行原先預期罰款約為境內收入的3%至4%，即約25億元人民幣，最終處罰力度明顯更為嚴厲。
該行認為，監管決定反映當局對平台經濟「內捲式」競爭的整治決心，預計行業抽佣率或將逐步下調，對線上旅行社(OTA)的中期盈利構成壓力，但其他競爭對手短期內要大幅搶佔市場份額仍有難度。盈利預測方面，中銀國際將攜程2026至2028年核心每股盈利預測分別下調16.2%、3.2%及3.2%，以反映罰款及較低的抽佣率假設。(ad/da)~
阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com
《大行》中銀國際降攜程(09961.HK)目標價至428元 反壟斷罰款高於預期
2026/07/27 14:00
中銀國際發表報告指，國家市場監督管理總局上周五(24日)公布對攜程-S(09961.HK)的反壟斷調查結果，合計罰沒金額約51.8億元人民幣，遠高於市場預期。雖然罰款金額較預期嚴厲，且未來平台抽佣率或面臨下調壓力，但認為攜程在國內線上旅遊市場的領導地位應不會受動搖，維持「買入」評級，惟港股目標價由489港元下調至428港元。攜程(TCOM.US)ADR目標價由62.7美元降至54.8美元。中銀國際指出，市監總局認定攜程濫用其在國內線上酒店預訂市場的支配地位，要求合作酒店進行獨家合作或提供「全網最低價」，限制了酒店經營者的自主定價權及跨平台經營，罰款相當於其2025年中國境內銷售額的7.5%。該行原先預期罰款約為境內收入的3%至4%，即約25億元人民幣，最終處罰力度明顯更為嚴厲。
該行認為，監管決定反映當局對平台經濟「內捲式」競爭的整治決心，預計行業抽佣率或將逐步下調，對線上旅行社(OTA)的中期盈利構成壓力，但其他競爭對手短期內要大幅搶佔市場份額仍有難度。盈利預測方面，中銀國際將攜程2026至2028年核心每股盈利預測分別下調16.2%、3.2%及3.2%，以反映罰款及較低的抽佣率假設。(ad/da)~
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