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《大行》大摩：寧德時代憂慮似被誇大 股價未反映基本面改善
2026/09/17 16:57
摩根士丹利發表研究報告指，寧德時代(03750.HK)作為結構性增長標的，在A股市場以包括回購在內約6.2%收益率交易，似已反映高度悲觀情景；市場仍聚焦已知風險，大致忽略基本面改善，該行認為圍繞盈利預測下調的憂慮被誇大，維持寧德時代(300750.SZ)A股「增持」評級及目標價595元人民幣，並視之為首選股。

該行指出，即使第三季盈利落在約240億至250億元人民幣、與部分賣方預期相近，仍完全符合該行全年約950億元人民幣盈利預測。悲觀觀點假設市場預期單季達260億元人民幣或以上、對應全年約1,000億元人民幣(按年升約40%)，但若買方真以此為錨，自4月以來股價表現應遠強於現況；持續偏弱反而顯示市場預期已自約1,000億元人民幣情景明顯下修。

該行認為，近期正面基本面尚未反映於股價，包括儲能部署增速重新加快、招標強勁及容量電價政策落地，卡車電動化在柴油價格處於高位下加快，以及中國「反內捲」推動行業整合；吉利向寧德時代出售電池資產，亦削弱整車廠電池自給投資邏輯。該行並指，公司具備約30%股本回報率及約50%投入資本回報率，現價估值似暗示明年盈利大幅下滑，與管理層2027年盈利增長逾25%的指引形成對比；歐洲電動車滲透加快、商用車隊電動化及全球儲能需求等驅動因素亦在改善而非惡化。

對潛在電池消費稅，該行基本情形仍是，只要行業需求繼續按年增長逾20%，電池廠商大致可向下游轉嫁；若須全數自行吸收，逾30%行業產能或陷入現金盈利為負，在供應趨緊及去產能背景下，行業條件應支持轉嫁。(da/ad)~

阿思達克財經新聞
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