上證指數節前一周（9/25-9/28）下跌0.70%至3110.48點，深證成指下跌0.68%至10109.53點，創業板指下跌0.47%至2003.91點，整體呈現先抑後揚。兩市成交額9/28為7171億，北向資金本周合計淨賣出175.27億元，周淨賣出額創近5周新高。中秋+國慶長假（9/29-10/6）期間，全球大類資產表現欠佳，主要經濟體股指下跌居多、長端利率普遍上行，原油、黃金等商品價格同樣走弱，納指（+1.74%）、標普500指數（+0.20%）漲幅領先，而日經225指數（-2.75%）、韓國綜合指數（-2.29%）表現靠後。港股恒生指數上漲0.65%，恒生科技指數上漲1%。假期期間主要經濟體長期債券收益率普遍上行。美國10年期國債收益率一度上行至4.89%，刷新16年新高；美國30年期國債收益率自2007年以來首次漲至5%。日本40年期國債收益率自2013年以來首次漲至2%，英國30年期國債收益率也觸及5%以上的25年新高。消息面上，美國9月就業資料超預期，9月美國非農就業人數錄得增加33.6萬，較預期的17萬大幅增長。商品期貨方面，原油領跌，外盤WTI原油期貨單邊跌幅超10%，美國汽油一度跌超15%。COMEX黃金下跌近2%，倫敦金價自9月25日起，連跌9個交易日。匯率方面，美元指數升至高點107.35後回檔至106.14，離岸人民幣相對穩定在7.30附近。巴以衝突升級，以色列宣佈進入戰爭狀態，稱遭哈馬斯3000多枚火箭彈襲擊，以軍前發言人稱襲擊是“珍珠港事件式的時刻”；以政府獲批“進行可能導致戰爭的軍事行動”；截至周日巴以雙方超1000人死亡。避險情緒升溫，週一亞市早盤黃金原油大幅高開，美油一度漲超3%。
 
中秋節、國慶日假期8天，國內旅遊出遊人數8.26億人次，按可比口徑同比增長71.3%，較2019年增長4.1%；實現旅遊收入7534.3億元，同比+129.5%，修復至2019年可比口徑的101.5%；出遊人數8.26億人，同比+71.3%，修復至2019年可比口徑的104.1%。全國出遊高景氣延續，表現符合此前預計本次國慶長假的可比全國旅遊收入恢復至19年的100%~105%左右的預期。預計全年全國旅遊收入達到接近5萬億元水準，為19年的87%左右。電影市場方面，2023年國慶檔電影票房達27.34億元，觀影人次為6510萬，國產影片票房占比為95.78%，《堅如磐石》《前任4：英年早婚》《志願軍：雄兵出擊》列票房前三位。不過票房表現不及預期，一方面旅遊市場火爆和杭州亞運會賽事對影片熱度有所分散，而更主要因素還是由於本次國慶檔影片缺乏高品質大作所致。問界M7在國慶期間銷量超預期，10/6新款問界M7大定（交了定金、購車意向極高的訂單）達到7000輛，10/5為3500輛，假期最後兩天大定量超過1萬輛。自9月12日發佈至今，短短25天，新款問界M7累計大定量已超過5萬輛。隨著4季度問界M9及智界S7等新車的推出，華為系汽車銷量望持續超預期，產業鏈相關公司望受益。此外，華為還上線了“一秒一公里”全液冷超充，可匹配所有車型，來車即充，亦有望帶動概念股表現。
 
9月中國製造業PMI錄得50.2%重返擴張區間，高於前值49.7%和預期50.1%。5個分項中，產能和需求同步擴張，其中，生產指數錄得52.7%，新訂單指數錄得50.5%，分別環比提升0.8個百分點、0.3個百分點，生產擴張速度高於需求回暖，原材料庫存指數和從業人員指數均同步回升。高頻資料顯示，9月鋼鐵、石化等工業部門開工率環比小幅上升，顯示出生產端延續恢復的態勢。此外，建築PMI較上月回升2.4個百分點至56.2%，基建和房建正在發力穩經濟。克而瑞資料顯示，全國百強房企9月銷售操盤金額達環比提升17.9%，但同比仍下降25%，四季度地產市場為影響經濟的主要變數。雖然9月日本、歐洲製造業仍然承壓，分別降至48.5%、43.4%，不過在美國的拉動下全球製造業PMI開始回暖（從49.0%小幅升至49.1%），9月韓國出口同比大幅收窄至-4.4%，預計四季度中國出口資料有望改善。
 
整體來看，國內雙節消費資料以及PMI等高頻資料再次驗證中國經濟正在逐步修復，期待年底補庫存週期開啟助力企業盈利修復。國內經濟資料略超預期提振投資者信心，多家國際金融機構上調中國經濟增長預期，預計節後市場交投熱度有望回暖，政策利好釋放助推A股節後反彈。不過仍需關注週邊金融市場波動以及巴以地緣衝突升級對市場風險偏好的壓制，建議逢低關注華為智慧汽車產業鏈，受益經濟復蘇的順週期產業鏈、消費等。截至10/7，A股128家公司發佈三季報業績預告，其中86家公司預喜，集中在醫藥、機械、汽車、電子行業。預計隨著財報視窗打開，業績向好的如AI細分算力等板塊有望再迎資金關注。

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