特朗普簽署香港法案人民幣急貶100點，中國發行單次最大規模美元主權債券：週三滬深兩市弱勢震盪，上證指數收跌0.13%報2903.19點，深證成指跌0.3%報9648.39點，創業板指跌0.28%報1674.39點，兩市成交3556億元，較上日同期縮量近400億。板塊方面，消費電子題材集體復蘇，半導體、手機產業鏈引領漲勢；家電、養殖等板塊表現低迷。北向資金逆市淨流入逾24億元，為連續10日淨流入，11月以來僅2個交易日小幅淨流出，合計流入580億元，逼近9月高點。資金面方面，銀行間市場資金面基本平衡，Shibor多數下行，昨天央行開展2019年60億元的央行票據互換操作。近期貨幣政策加大逆週期調節力度，多個政策利率出現聯動下調，不過年末效應已開始顯現，通脹預期亦對利率下行空間構成制約。
貿易戰方面，據彭博消息，川普簽署國會通過的支持香港抗議者的法案，該法案上周已經通過了參議院和眾議院表決通過，有知情人士說，川普計畫簽字。這可能會危及中美貿易協定的達成。中國外交部敦促美國採取措施、防止該法案成為法律，警告美方不要低估中國維護國家主權、安全與發展利益的決心,如果美方一意孤行，中國將採取有力措施予以反制。今年年底前中美簽署貿易協定難度較大，不過明年1/19-1/22日在瑞士舉行的達沃斯論壇，中美仍有可能簽署協定。受此影響，離岸人民幣兌美元貶逾100點 黃金短線跳漲逾2美元，短期市場避險情緒升溫。財政部27日發佈公告顯示，財政部26日在香港特別行政區發行60億美元無評級主權債券。這是中國政府單次發行的最大規模美元主權債券。財政部方面表示，本次美元主權債券發行規模和期限分佈合理，有利於進一步完善中國境外美元主權債券收益率曲線，有利於引導中資發行體融資定價。中國本次成功發行美元主權債券，向世界傳遞出深化改革開放的清晰信號，同時也折射出國際投資者對中國主權信用的認可、對中國經濟持續穩定增長的信心。
經濟数据方面，11/27日國家統計局發佈的数据顯示，10月規模以上工業企業利潤同比下降9.9%，連續三個月下降，降幅較9月擴大4.6個百分點，利潤增速為2019年最低。1-10月，累計規模以上工業利潤同比下降2.9%。10月降幅比9月份有所擴大，主要受工業品出廠價格降幅擴大、生產銷售增長放緩等因素影響。雖然今年的減稅降費有利於提升企業盈利能力，但是需求萎靡導致PPI降幅擴大，從而企業營收增速下降。不過依然有幾個特徵值得關注：一是高技術製造業、戰略性新興產業和裝備製造業利潤增長提速；二是私營企業和小型企業利潤保持穩定增長；三是資產負債率下降、產成品存貨周轉有所加快。從中可以看到當前經濟結構轉型正在加速，新動能的持續性值得關注。
政策面上，11/27日，財政部、國家稅務總局就增值稅法向社會公開徵求意見，意見稿基本保留了近年來營改增和增值稅改革的成果，維持13%、9%、6%等稅率檔次不變，與此前確定的增值稅稅率三檔並兩檔、稅制簡化的改革目標相比，仍有一定距離。其中，製造業等行業適用13%的基本稅率；交通運輸、郵政等行業及農產品等貨物適用9%一檔稅率；金融等服務業適用6%一檔稅率；納稅人出口貨物，境內單位和個人跨境銷售部分服務和無形資產，適用零稅率。此外，為了減少納稅人辦稅頻次，減輕納稅人申報負擔，徵求意見稿取消“1日、3日和5日”等三個計稅期間，新增半年的計稅期間。增值稅立法再次向前推進一步，有助於推動經濟高品質發展。另外，近期財政部提前下達了2020年部分新增專項債務限額1萬億元，占2019年當年新增專項債務限額2.15萬億元的47%，同時財政部要求各地儘快將專項債券額度按規定落實到具體專案，做好專項債券發行使用工作，早發行、早使用，確保明年初即可使用見效，儘早形成對經濟的有效拉動，有效投資支持補短板擴內需。
行業層面，全球粗鋼產量創出2016年來最大降幅，供應吃緊狀況加劇。據世界鋼鐵協會稱，10月份全球鋼鐵產量同比下降2.8%，百分比降幅為2016年2月以來最大，基本面強勢有望帶來鋼價的恢復性反彈，2020年專項債的提前下發預期也有望對漲價的鋼鐵、水泥等基建板塊形成提振。從估值的角度看，前期表現強勢的醫藥、食品、電子等行業估值目前處於相對高位，投資回報比有所降低，而以鋼鐵、建材、採掘等行業為代表的傳統週期行業估值大多則處於歷史低位，當前具備較高的投資性價比。預計未來基建投資仍將是政府逆週期調節的主要發力點，邊際上更加利好鋼鐵、建材等傳統週期性行業。近期中美貿易戰僵持，公佈的經濟数据顯示當前經濟增長依然偏弱，且目前MSCI納入已全部完成，短期內預計大盤大概率會維持弱勢整理行情，不過當前市場估值較低且在逆週期政策托底的預期之下，A股下行空間有限。操作上建議分批逢低佈局：1）隨5G商用化啟動而受益的VR、物聯網等科技股；2）內需不斷擴大、業績確定性較強的消費龍頭；3）前期滯漲且有政策加碼預期的鋼鐵、水泥等基建板塊。

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