Q3中國GDP4.9%略低於預期，A股進入三季報業績披露密集期：A股兩市股指盤初在銀行、保險股推動下沖高，上證指數一度漲超1%，之後股指震盪回落，截止收盤，上證指數收報3312.67點，跌0.71%；創業板指跌1.28%。北向資金全天淨賣出32.43億元，為連續4日淨賣出。外围市場，受紓困法案談判仍存分歧影響，隔夜美股高開低走，截至收盤三大指數均跌逾1%，標普500指數跌1.63%。歐洲新冠肺炎疫情近來顯著反彈，多國單日新增確診病例數刷新疫情暴發以來最高紀錄。鑒於歐洲疫情二次反彈形勢較為緊張，疊加管控措施趨嚴，預計未來一段時間歐洲經濟复苏進程仍受影響，外围市場波動拖累A股。資金面上，週一央行公開市場開展500億元7天期逆回購操作，利率整體窄幅波動。上周MLF操作淨投放3000億元，一方面，10月是傳統的繳稅大月；另一方面，10月仍有較大規模政府債券待發行，債券發行繳款帶來的資金需求也會增大銀行體系流動性壓力。在此情況下，MLF超額續作顯示央行保持穩健偏寬鬆的政策取向不變，維護銀行體系流動性穩定。由於本周大概率是四季度利率債供給壓力、存單到期壓力和繳稅壓力最大的一周，因此市場對本周資金面波動風險仍存一定擔憂。然而展望未來，四季度超儲率將大概率呈現前低後高的走勢，從下周開始利率債供給壓力和存單到期壓力就將有所緩和，稅期的影響也將逐步淡化，流動性風險最大的階段即將過去。
中國前三季度實際GDP為72.2萬億元，同比增長0.7%。其中，Q3增長4.9%，略低於市場此前預期的5.1%。不過單月分析，9月工業、投資、消費同步改善，9月份全社會用電量同比高增7.2%，1-9月同比增1.3%。規模以上工業增加值同比增長6.9%，增速較8月加快1.3個百分點。9月前百強房企實現銷售金額1.19萬億元，單月業績同比增長29%，前9個月累計銷售規模同比增長9.2%，累計業績增速自7月首次回正後繼續提升，房地產市場保持高韌性。在投資端，受調控政策頻繁出現以及房企融資收緊影響，四季度土地市場降溫或促使房地產投資增速回落至10%以下，不過9月底地方專項債發行完畢以及項目年前抓緊趕工，基建投資穩中有升將對投資增速產生拉動效應。在消費方面，Q3社消總額同比增長0.9%，季度增速年內首次轉正，其中9月為3.3%，增速比8月加快2.8個百分點。目前中國零售已走出疫情帶來的深度衝擊，線上消費在保持快速增長同時，線下消費也在恢复過程中。
近日世界銀行、IMF等紛紛上調對中國經濟增長預期，IMF報告預計2020年全球經濟將萎縮4.4%，而中國經濟將增長1.9%，是全球唯一實現正增長的主要經濟體。Q3中國GDP数据略低於市場預期，不過今年四季度乃至全年，中國有基礎有條件保持當前的增長態勢，預計四季度經濟增速仍將快於三季度。消息方面，海外一方面關注歐洲疫情的二次爆發以及英、法、意等國重啟管控措施對經濟和金融市場的潛在拖累，另一方面關注英歐有關英國脫歐後貿易協定的談判再次陷入僵局。國內則一方面關注央行就《商業銀行法（修改建議稿）》公開徵求意見，建立分類准入和差異化監管機制，完善商業銀行市場准入條件，增加對股東資質和禁入情形的規定，尤其是首次將區域性銀行不得跨區展業寫入法律。隨著宏觀經濟的逐步修复，复工复產的推進，銀行股有望迎來估值修复行情。
當前正值三季報業績披露密集期，可以關注三季報盈利大幅改善的板塊。全部A股的3576家可比公司中，有三分之一企業披露了三季報業績或業績預告。主板、中小板、創業板企業2020Q3的預計單季利潤增速分別為64.94%、73.73%、42.19%，主板三季度單季度利潤增速較二季度大幅回升，中小創單季度利潤增速較二季度下滑。創業板剔除溫氏後單季預計利潤增速為74.33%，較只剔除溫氏的全部創業板企業2020Q2的46.12%有較大提升。從已披露的数据來看，三季度A股上市公司淨利潤增速繼續大幅好轉，行業層面上汽車、機械設備、化工等製造、週期板塊利潤改善幅度靠前。當前階段重點關注受益於經濟复苏和“十四五”政策的順週期成長方向，建議關注新能源汽車、電子、券商、保險等板塊。

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